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三金 · 2021年05月24日

押题 R19 3.1

为什么yield curve stable时候不用immuinization?

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发亮_品职助教 · 2021年05月25日

嗨,努力学习的PZer你好:


为什么yield curve stable时候不用immuinization?


因为在Yield curve stable时,债券投资不存在风险。


这里主要是这样,期末我们有一笔确认的负债要偿还,那期初就提前购入债券,让债券赚取一定的收益、在投资期间实现增值,这样期末就可以偿还负债了。


但是由于在投资期间,利率的改变会影响到债券的投资收益率,那么债券是否能顺利实现增值,期末是否能顺利偿还负债就是一个未知数了。

为了消除这种风险,我们就构建的Duration-matching(Immunization)的策略。

具体来说就是利率改变,通过债券的Price risk与Reinvestment risk来影响债券的投资收益率,但Duration-matching的Portfolio(实现免疫的债券投资策略),当利率改变时,债券的Price risk与Reinvestment risk可以相互抵消。

即,利率改变影响债券投资的两条路径抵消掉了,那这样利率改变就不会影响到债券的投资收益率了,即,债券的投资对利率免疫。于是债券可以顺利地实现期间投资收益率增值,不受利率改变的影响,到期顺利偿还负债。


这是Immunization的目的,抵消投资期间利率改变对债券投资的影响。而当Yield curve stable时,利率都不会发生改变,债券投资也就是没有利率风险了,于是就不存在投资债券的不确定性,这样的话,也就无需构建匹配策略。

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