为什么passive strategy里面，risk of measurement error会比asset liquidity risk要大呢？为什么答案里面asset liquidity not applicable here?这题考点在讲义哪里？
发亮_品职助教 · 2021年05月25日
嗨，爱思考的PZer你好：
为什么答案里面asset liquidity not applicable here?
其实就是和Active的投资相比，Passive的投资策略对资产的交易需求比较低，于是Passive投资面临的Asset liquidity risk非常小，或者像答案说的Asset liquidity对于Passive投资来讲，相比就不太容易是一个risk factor。
这题考点在讲义哪里？
讲义里面没有这个结论，这道题需要用学到的知识进行分析。
为什么passive strategy里面，risk of measurement error会比asset liquidity risk要大呢？
主要是在Passive strategy里面，例如，Duration-matching策略，我们需要让资产的关键指标匹配负债的关键指标。
债券的关键指标，例如Duration/Convexity等数据，其实对Duration-matching的效果起到非常重要的影响。
如果本身债券组合的Duration在计算的时候就算错的话、或者有误差的话，那用这个有误差的指标去做Duration-matching，其实匹配的效果可能不会太好。
这种由指标误差带来的不匹配风险，我们就称为Risk of measurement error。在Passive策略里，这种风险是较大的。
最常见的，例如在单期负债匹配时，需要让资产的Macaulay duration = 负债的Macaulay duration（Liability's due date），常见的错误就是在计算Portfolio asset macaulay duration时，是对成份债券的Macaulay duration做了简单的加权平均，用这个Average macaulay duration来充当Portfolio asset的Macaulay duration。其实这是有一定误差的。
如果用这种有误差的数据做Duration-matching，那其实就会带来Risk of measurement error。
相比之下，这种Passive Strategy，其实对资产的流动性要求并不太高，因为Duration-matching并不需要频繁的交易，只有偿还负债时才有可能会出现买卖。
因此，Passive strategy中，risk of measurement error > Asset liquidity risk
而对于Active strategy，由于不存在匹配的问题，因此Measurement error很小，或者几乎就没有。但是Active strategy要进行频繁的交易，于是他的Assset liquidity risk会更大一些。
于是，Active strategy中，Asset liquidity risk > Risk of measurement error。
这是在不同的投资策略里，面临的主要、次要风险是不同的。
----------------------------------------------虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！