过程 · 2021年05月24日
您好！在fixed income这章做futures contract或swap相关的时候，我的答案经常是差100或1000倍这样的情况。
一般原因就是在这样的句子中，比如 （都是押题秘籍PDF里的句子）
1) Treasury note has a BPV ****per 00,000 in par value *****of 50.28 and a conversion factor of 0.77.
2）The fund is currently short 254 contracts based on a 10-year bond with a ***par value of €100,000*** and a basis point value (BPV) of EUR 97.40 per contract.
3）尤其是这道押题秘籍里的红框部分（第62页）：
（1）和（2）一个是数量，一个是金额。
应该是以前的基本功不太好。请问怎么理解最容易？如可以页请解释一下（3）的那个100。
谢谢！
发亮_品职助教 · 2021年05月24日
嗨，努力学习的PZer你好：
futures contract或swap相关的时候，我的答案经常是差100或1000倍这样的情况。
另外Futures的报价与Exposure也确实有差1000倍的关系，例如Future的市场价格是125.001，代表的是面值的125.001%，Futures合约的面值是100,000（有一个独特的2-year是200,000），这样的话，Futures的报价与实际合约代表的价格之间也差1000倍的关系，是：
125.001 ÷ 100 × 100,000
不过到了3级这里基本不会考察，给了Futures的BPV直接用即可。
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过程 · 2021年05月26日
非常感谢这么详细的解释！
发亮_品职助教 · 2021年05月24日
嗨，从没放弃的小努力你好：
swap相关的时候，我的答案经常是差100
另外Swap的BPV是有100倍的关系。
例如，告诉Swap的BPV是23.32；那这代表的是每100元面值Swap的BPV，那这样的话，我们先要给这个23.32除以100，把他换算成每1元Swap的BPV，然后再乘以Swap的Notional principal，这样才能算出Swap的Total BPV:
23.32/100 × Notional principal
----------------------------------------------虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！
发亮_品职助教 · 2021年05月24日
嗨，从没放弃的小努力你好：
如可以页请解释一下（3）的那个100。
债券的报价是以面值的百分比为基础的。例如在提问（3）里面，98.14代表的只是债券的报价，这并不是买入一支债券的实际价格。
由于该债券的面值是100,000，那98.14的报价就代表着：一支该债券的市场价格是：面值的98.14%
那这样的话，如果要买入一支该债券，实际需要花费的Market price = 98.14 / 100 × 100,000
除以100只是因为98.14代表的是面值的98.14%，需要把市场的报价换算成债券的价格。
如果该债券的报价是101.14，则一支这样的债券Market price是面值的101.14%，即：100,000 × 101.14%
同理，如果债券的面值是200,000，那该债券的Market price是：101.14% × 200,000
1) Treasury note has a BPV ****per 00,000 in par value *****of 50.28 and a conversion factor of 0.77.
2）The fund is currently short 254 contracts based on a 10-year bond with a ***par value of €100,000*** and a basis point value (BPV) of EUR 97.40 per contract.
像题目的这句话，The five-year Treasury note has a BPV per 100,000 in par value of 50.28，其实只是告诉我们债券的面值是100,000（In par value），这是一个无用信息，因为题目已经帮我们计算好债券的BPV了，后面说每一只债券的BPV是50.28。由于我们在Duration-matching这里需要使用的是BPV数据，所以咱们只需用到BPV 50.28即可。
如果说题目没有告诉我们BPV是多少，只说了债券的价格是99.94，且债券的面值是100,000，且债券的duration=9.2，那这样的话，我们可以自己计算债券的BPV：
BPV = Market value × duration × 0.0001 = 99.94% × 100,000 × 9.2 × 0.0001
那如果题目又说了Par value是100,000，又说了债券的BPV是多少，那这个Par value（Per 100,000）其实是无用信息。直接用BPV就行。不过到了3级考试，基本上BPV是直接给定的数据。
The fund is currently short 254 contracts based on a 10-year bond with a par value of EUR 100,000 and a basis point value (BPV) of EUR 97.40 per contract.
像上面这句话，也只是告诉了我们债券的面值是100,000，我们实际上用不到这个信息，我们能用到的就是后面的Futures BPV 97.40。
----------------------------------------------虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！
