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xuetianwawa · 2021年05月22日

spread risk

在衡量spread risk的时候是不是也要考虑credit risk呢? spread risk用什么衡量呢 spread duration吗? 折现率中包含了interest rate risk和spread risk,我们之前说的收益率曲线(yield curve)是否就是interest rate加spread呢? investmentment grade bond在乎的是credit spread volatility,这个credit spread又是什么? 谢谢老师
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pzqa015 · 2021年05月23日

嗨,爱思考的PZer你好:


在衡量spread risk的时候是不是也要考虑credit risk呢? spread risk用什么衡量呢 spread duration吗? 

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同学你好,我们固收里面的讲到spread risk有两个知识点。

一是做免疫策略的时候,资产与负债的信用等级不一样,导致相对于基准利率有着不同的spread,基准利率变化,二者value变化率不完全一致,比如asset 是国债,liab是公司发行的债券,企业债有spread,而国债无spread duration,那么面对市场收益率变化,国债与企业债的value变化率是不一样的,产生的无法immunization的风险,就是spread risk。

二是最后一个reading讲到信用风险的时候提到的spread risk,这里的spread risk就是credit spread risk。

对于IGB来说,由于企业经营状况恶化,还款能力下降,市场认为其信用风险增加,但是还没有到default这个程度,一般会下调它的评级,伴随着credit migration,市场对其的要求的额外补偿会上升,这个主体债券的credit spread变大,这是credit spread risk。所以,credit spread risk是由credit migration risk所引起。

IGB的Spread risk用spread duration来衡量。Spread duration=(△P/P)/△spread。


折现率中包含了interest rate risk和spread risk,我们之前说的收益率曲线(yield curve)是否就是interest rate加spread呢? 

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我们说的收益率曲线,专指国债收益率曲线,也就是基准收益率,这个收益率曲线上各个期限如没有特殊说明是不包含credit spread的,只有Interest rate risk,没有spread risk。



investmentment grade bond在乎的是credit spread volatility,这个credit spread又是什么? 谢谢老师

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IGB在乎的credit spread就是前面说的,由于信用评级向下迁徙,导致市场认为其信用风险加大,要求更高的风险补偿,也就是折现率中的credit spread变大,进而引起折现率变大。

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