Fixed income

嗨，从没放弃的小努力你好：

overlay是临时的意思，就是临时改变duration等风险因子的exposure，一般都是用衍生品来实现的，多用swap和futures，之所以说是临时，因为期初不用出钱，获得相应的风险因子（比如duration）exposure，overlay的counter party risk一般在是用OTC衍生品做overlay的时候出现，比如swap，如果用futures做overlay，不会有这个风险。

举个例子把，现在你portfolio BPV=100，target BPV=150。那么应该增加BPV，增加的方式可以继续long portfolio中的债券，也可以long futures或者received fixed swap，后两种方式就是overlay的方式，这个策略的目的就是调节portfolio的BPV，使之趋向于目标。在免疫策略中，targer BPV就是liability的BPV

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努力的时光都是限量版，加油！