reinvestment risk

嗨，爱思考的PZer你好：

这3个Portfolio的Reinvestment risk排序为：Barbell > Laddered > Bullet，这个排序是一定成立的，可以当结论记忆。所以才会出现像提问里说的这种转变。

首先就是Barbell/Bullet/Laddered Portfolio，这3个组合在比较的时候，其他所有条件都是一致的，唯一的差别就是组合的现金流结构不同，只有这样，这三个Portfolio才可以比较。那这样的话，这3个Portfolio有相同的投资期，在同一个标准之下，我们比较Reinvestment risk。

在投资期之前发生的现金流需要进行再投资，直至到达投资期当天，所以只有投资期之前发生的现金流才面临再投资风险。于是，如果投资期之前的现金流越多，则面临的再投资的风险就越大，同时，如果现金流发生的时间越早、离投资期越远，则现金流面临的再投资风险也越大。

那这样的话，我们以原版书这幅图为例，蓝线代表投资期，这3个Portfolio，Laddered，Bullet，Barbell的投资期一致。

原版书原图中，黑色的柱线代表现金流发生的时间与金额，首先对于Bullet portfolio来讲，我们发现，组合的现金流就发生在投资期附近（黑色柱线在蓝线附近），那这样的话，Bulllet portfolio需要再投资的现金流就很少，于是他的Reinvestment risk最小。

反观Barbell Portfolio，由于在很早、离投资期很远的时候，就收到了一大笔现金流（如图中红圈，柱状图很宽，且离投资期很远），那这一大笔现金流需要进行再投资至投资期，因此面临的Reinvestment risk就很大。于是3个Portfolio中Barbell的再投资风险最大。

最后看Laddered portfolio，现金流发生的时间较为均匀，且每笔现金流的金额较少（如图中黑色柱状图分散较为均匀，且每笔适中），所以再投资风险居中。

这样的话，再投资风险排序是：Barbell > Laddered > Bullet，于是就有提问问的问题。

以上是3个Portfolio比较再投资风险的结论分析。

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