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蛋黄也酥酥 · 2021年05月20日

押题班corporate finance 第二题1.2

这道题让算wacc,也就是R0。

我不理解的是为什么VL直接等于ebit(1-t)/wacc?

讲义里不是写着unleveraged value才等于ebit(1-t)/wacc吗?

VL应该等于unleveraged value加上Dt呀,表格里的第一行就是这么写的。

为什么这里认为VL和VU相等?

3 个答案

王琛_品职助教 · 2021年05月23日

嗨,爱思考的PZer你好:


所以以后如果让算VL也用ebit(1-t)/r0这个公式吗?只有当题目里已经知道VU的时候才用unleveraged value加上Dt这个公式?

同学一定要把 r0 和 WACC 分清楚哈,只有全投资假设时,你写的公式才成立,即 Vl=Vu=EBIT(1-T)/WACC=EBIT(1-T)/r0

其他时候,只要公司有负债,那么 Vl=EBIT(1-T)/WACC,分母一定是 WACC,不是 r0

关于 Vl 的两个公式,建议都理解记忆,具体使用哪个,需要看题目提供的信息

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就算太阳没有迎着我们而来,我们正在朝着它而去,加油!

王琛_品职助教 · 2021年05月21日

嗨,爱思考的PZer你好:


VUL=ebit(1-t)/r0. 你发的网址里面也有这个截图。 这难道不是unleveraged firm value 的意思? 表格第一行写着VL=VU+Dt,那不就意味着VL需要在VU的基础上加上Dt?

是的,同学的理解是对的,但是这道题,并没有告诉 VU,即 unleveraged value,所以用 Vu+DxT 是没法计算的,所以才采用 VL 的一般式计算

你说的公式,Vu=EBIT(1-T)/r0,可以理解为是特殊式,即全投资假设时的公司价值,如果有负债,那么有 Vl=EBIT(1-T)/WACC 

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就算太阳没有迎着我们而来,我们正在朝着它而去,加油!

王琛_品职助教 · 2021年05月21日

嗨,努力学习的PZer你好:


1)这道题让算wacc,也就是R0。

这道题是让计算 WACC,可并不是 R0,R0 是全投资假设时的股权成本,只有当全投资假设时,才有 WACC = Re = R0

而此题题干已经说了 D/E = 0.6,是有负债的,所以并不是全投资假设,此时 WACC 并不等于 R0


2)我不理解的是为什么VL直接等于ebit(1-t)/wacc?

这个是计算 VL 的一般公式,老师在课上讲过一道例题,专门说过这个话题,我也截图附上了自己手推的过程,请参考:https://class.pzacademy.com/qa/72042


3)讲义里不是写着unleveraged value才等于ebit(1-t)/wacc吗?

同学方便发一下讲义截图吗,我需要先确认一下


同学可以先看一下上面的解释,看是否可以理解这道题想考查的知识点,如果还是有疑问,可以继续追问或评论,我们继续讨论。

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