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lixiaobai · 2021年05月20日

liquidity premium

老师,这是官网的题,红框里这句话什么逻辑?为什么这会导致收益好的时候支出低,收益低的时候支出高???

2 个答案

发亮_品职助教 · 2021年05月22日

嗨,从没放弃的小努力你好:


这是原版书Case study对应的部分,不是机构IPS正课的内容,考到的概率极低,在正课里都没有这种分析。关于机构IPS,优先掌握经典题对应的知识点。

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加油吧,让我们一起遇见更好的自己!

发亮_品职助教 · 2021年05月22日

嗯好的,最后抢分阶段,抓重点大块知识点就好了(如经典题、框架图,原版书课后题)。

发亮_品职助教 · 2021年05月21日

嗨,爱思考的PZer你好:


这道题题干的Spending policy为:


(60%×Spending for previous fiscal year)+ (40%×5%×Market value at the end of the previous fiscal year)


前半部分标黄的开支,这部分与Asset的Market value无关,也就是无论Asset的投资是好还是坏,都不会影响前半部分;

而后半部分标蓝的,这里与Market value有关,也就是去年投资的好的话,今年就开支多一些,去年投资不好的话,今年的开支就少一些。

但是注意,后半部分只乘以了40%,也就是只给了Market value 40%的权重。


那这样的话,我们有一个Spending的占比:今年Spending金额 / (去年的Asset Market value)

如果去年投资好的话,例如,投资收益是10%,那分母的Market value增加10%,但同时,分子的Spending只占Market value的40%,那也就是Spending金额只增加10%×40%=4%;

那这样的话,在投资好的时候,这个Spending占比其实是下降的,因为Asset market value增值幅度更大,而我们只花了增值部分的40%。于是导致Spending的占比下降,这是答案Lower spending rate in a period of sustained strong investment returns的意思,即,在投资收益好的时候,Spending的占比其实是下降的。注意,答案的Spending rate不是Spending policy里的确定数值,这个Spending rate只是说实际花费的占比。


反过来说,如果投资收益不好的话,例如,投资收益是负10%,那分母的Market value降低10%,然后分子的Spending金额只降低10%×40%=4%;由于分母下降的更快,所以导致Spending金额的占比上升。

这就是答案说的Higher spending rates in a protracted weak return environment,即,在投资收益不好时,这个Spending金额占比是上升的。


于是,本题的这个Spending policy具有逆周期的调节作用。

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努力的时光都是限量版,加油!

lixiaobai · 2021年05月21日

我听不太懂 考试会考这个吗 这是官网新增的题

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