老师,这是官网的题,红框里这句话什么逻辑?为什么这会导致收益好的时候支出低,收益低的时候支出高???
发亮_品职助教 · 2021年05月21日
嗨,爱思考的PZer你好:
这道题题干的Spending policy为:
(60%×Spending for previous fiscal year)+ (40%×5%×Market value at the end of the previous fiscal year)
前半部分标黄的开支,这部分与Asset的Market value无关,也就是无论Asset的投资是好还是坏,都不会影响前半部分;
而后半部分标蓝的,这里与Market value有关,也就是去年投资的好的话,今年就开支多一些,去年投资不好的话,今年的开支就少一些。
但是注意,后半部分只乘以了40%,也就是只给了Market value 40%的权重。
那这样的话,我们有一个Spending的占比:今年Spending金额 / (去年的Asset Market value)
如果去年投资好的话,例如,投资收益是10%,那分母的Market value增加10%,但同时,分子的Spending只占Market value的40%,那也就是Spending金额只增加10%×40%=4%;
那这样的话,在投资好的时候,这个Spending占比其实是下降的,因为Asset market value增值幅度更大,而我们只花了增值部分的40%。于是导致Spending的占比下降,这是答案Lower spending rate in a period of sustained strong investment returns的意思,即,在投资收益好的时候,Spending的占比其实是下降的。注意,答案的Spending rate不是Spending policy里的确定数值,这个Spending rate只是说实际花费的占比。
反过来说,如果投资收益不好的话,例如,投资收益是负10%,那分母的Market value降低10%,然后分子的Spending金额只降低10%×40%=4%;由于分母下降的更快,所以导致Spending金额的占比上升。
这就是答案说的Higher spending rates in a protracted weak return environment,即,在投资收益不好时,这个Spending金额占比是上升的。
于是,本题的这个Spending policy具有逆周期的调节作用。
----------------------------------------------努力的时光都是限量版,加油!
lixiaobai · 2021年05月21日
我听不太懂 考试会考这个吗 这是官网新增的题