这是根据老师讲课记录的。需确认下：duration \CF\horizon\ CI 都是属于被动投资吗？CI中不是也有主动投资的部分吗
pzqa015 · 2021年05月20日
嗨，从没放弃的小努力你好：
同学你好，你的理解是正确的。contingent immunization是包含主动与被动的。
当PVA＞PVL的时候，CI是进行积极主动管理的，积极主动管理的部分可以是整个PVA，也可以是PVA-PVL的超出部分，但这里的主动管理一般是投资equity与alternative等风险高的资产，或者基于对未来收益率的判断，用衍生品头寸进行over hedge or under hedge，进而增加PVA与PVL的surplus。比如，现在BPVA＜BPVL，本来，我们应该通过long 10份futures使得BPVA=BPVL达到fully hedge，但我预期未来利率上升，因此，我可以under hedge，只Long 5份合约，有一个净的BPV小于0头寸（BPVA+BPVF小于BPVL），这样利率上升，我是benefit的。反之，如果我预期未来利率下降，那么我进行一个Over hedge，long 15份futures，使得BPVA+BPVF大于BPVL，这样，利率下降，我是benefit的。当PVA下降到一个门槛值后，主动管理退出，所有的资产均进行duration matching或cash flow matching
----------------------------------------------虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！