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过程 · 2021年05月18日

2021年Mock PM23题A选项

您好,我发现自己对题目第一段倒数第二句话以及23题的A选项的理解可能有点不清楚甚至相反,所以23题有点困难。我的理解如下:


1. Concord Associates has overall holdings amounting to GBP 400 million. Liam Mason, CEO of Bluerock, meets with Weismann and expresses his intention to mitigate the GBP currency risk before closing on the acquisition of Concord.

我认为(不对请纠正)这里说的 intention to mitigate the GBP currency risk 是降低英镑相对于美元贬值的风险,也就是说在收购了Concord以后,担心400million英镑资产会贬值;


2. 选项A:Implement an ATM call option on GBP/USD to protect the exposure against appreciation of the base currency. “to protect the exposure against appreciation of the base currency.” 这个意思是他担心美元(base currency)升值,因此想买call option来对英镑提供保护吗? 如果是这样的话,他买call option GBP/USD有什么用呢?例如,现在GBP/USD是£0.9 = $1.00,现在美元升值了,£1 = $1,执行期权,就是现在可以之前较高的英镑汇率把GBP资产换成美元,达到保护英镑资产不贬值的目的。


3.A选项中的call option类型是ATM,这点是不是非常关键?如果是OTM(如£0.95 = $1)的话,似乎就不是100%可以保护英镑资产贬值了,而是需要看具体spot汇率和OTM strike的比较,只有strike比spot价格低,执行call option才有意义。如果spot是£0.93= $1,那么买了option也没用。


我这三个理解对吗?

1 个答案
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Hertz_品职助教 · 2021年05月18日

嗨,努力学习的PZer你好:


策略1:Implement an ATM call option on GBP/USD to protect the exposure against appreciation of the base currency.


(1)“我认为(不对请纠正)这里说的 intention to mitigate the GBP currency risk 是降低英镑相对于美元贬值的风险,也就是说在收购了Concord以后,担心400million英镑资产会贬值;”这里的理解是对的。

同样继续按照这个思路,担心英镑贬值,对应的就是担心美元升值,担心什么发生就要采取这个事情发生可以带来收益的策略,于是担心美元升值,就long call on USD或者表述为long call on GBP/USD,因此策略1没有问题。


(2)“这个意思是他担心美元(base currency)升值,因此………… ”,注意这里的理解,因为外汇中两个货币的变化是相对的,所以就只需要站在一方考虑即可。一般站在base currency的角度来考虑。策略1中,使用的是GBP/USD,base currency是USD,因此就只需要考虑USD即可。担心USD升值,long call on USD,一旦USD升值,那么long call 头寸就有收益。

为了完全理解,我们再从GBP角度理一下:

担心GBP贬值,一旦美元升值,即GBP贬值,又因为long call on USD=long put on GBP,所以GBP贬值,也可以获利。

因此,只需要抓住一个货币进行考虑,得到的结论是一样的。


(3)ATM只是说,一旦美元升值一点,option就变成 ITM的option,就可以行权。也就是为英镑的贬值提供了完全的保护。但如果想降低一下成本,也可以买OTM的option,即为了降低成本可以承担一点亏损,这个点还是看题目的意思。

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