嗨,从没放弃的小努力你好:
机构需要保持purchasing power不变,这个机构的目标收益率应该是多少呢?
一部分目标为永续的Foundation,以及所有的Endowment,他们如果要保证Purchasing power不变,需要满足以下2个目标:
1、收益可以Cover inflation,这样的话,资金池的购买力不会因为通货膨胀的影响而降低;实现Inflation的目标,可以保证购买力不变;
2、资金池的Asset base不能缩水,如果Asset base缩水了,就会导致整个Foundation与Endowment的购买力下降。
由于Foundation/endowmemt,每年都有一个Spending,例如每年的Spending rate=5%,如果投资收益可以实现这5%的话,那就意味着每年的投资收益就可以Cover支出,即,不会花费Asset base,也就是,不会使得Foundation/endowment的资金池缩水。
于是,Foundation/Endowment要实现Maintain purchasing power不变的目标,至少需要实现:Spending rate + Expected inflation。这样才能保证资金池不会缩水,同时保证资金池不会受到Inflation的影响。
注意看这道题的题干,他说是保证Distribution之后,还能保证Real purchasing power:real purchasing power after distributions.
那其实是在告诉我们,投资收益至少可以Cover spending,这样不花费本金,不会让资金池Asset base缩水,同时还要Cover Inflation,这样可以保证实际购买力。
同时,这道题的投资有50bp的投资费用,这部分投资费用也必须要用投资收益来Cover,不然就会伤及到资金池Asset base,于是投资收益需要满足3个部分:inflation、Spending、Cost of investment,这样的话,Foundation与Endowment的花费不会伤及到本金,同时可以保证Inflation后的实际购买力:
机构IPS这里可以用加法,来近似算投资收益:5.5%(Spending) + 3.5%(Inflation)+ 0.5%(Cost of investment)
也可以用乘法算精确的投资收益:(1+5.5%)(1+3.5%)(1+0.5%)-1
从以上可以看出,Foundation与Endowment为了实现目标(保持购买力after distribution),不用考虑Risk free rate,只需考虑到:Spending rate,Inflation,以及Investment expense即可。
----------------------------------------------虽然现在很辛苦,但努力过的感觉真的很好,加油!