选择matching portfolio时候到底,convexity怎么选

嗨，爱思考的PZer你好：

课后题reading 19 第一个case 问题3， portfolio matching,lia 的 duration 5.34, convexity 33.05， asset BPV 10505. 在convexity 选择了比LIA convexity 更小的那个porfolio,答案是选择小的convexity。

Reading 19第1个Case的第3问，题目让找的是Fails to meet.....for multiple liabilities，也就是让找出无法满足匹配条件的一个Portfolio。

由于负债的Convexity是33.05，而Portfolio A的Convexity是31.98，Portfolio A Asset Convexity < Liability Convexity，不满足匹配多期负债的条件。因此Portfolio A不满足匹配要求，是Fails to meet the requirements to achieve immunization for multiple liailities. 这道题可以直接选A。

在多期负债里面，资产的Convexity需要大于负债的Convexity，这是硬性条件。如果不满足，就无法构建Multiple liability duration-matching。

那这样的话，这道题的Portfio B与Portfolio C，由于BPV与负债的BPV差不多大，且Convexity大于负债的Convexity，所以知道Portfolio B与Portfolio C均可以实现Multiple liabilities的Duration-matching。

但如果要在这两个里面找一个最优的匹配组合，那应该是Portfolio B，因为Portfolio B的Convexity在大于Liability convexity的基础上又尽可能的小，convexity在满足要求的基础上又尽可能地小，在匹配时风险小。

同一章节，课后题25，在portfolio matching时候 在duration和BPV都一样的时候，答案选择了一个convexity 比LIA convexity 大的portfolio，而没有选择convexity 最小的那个 portfolio.

第25题让选择满足Duration-matching的一项。这和上面一道题刚好问的是相反的。

除了BPV要符合条件之外，Asset Convexity > liability Convexity是硬性条件。那这样只有Portfolio 1/2可以进入备选。

然后题目让选Most appropriate，即，让选出最优的一个，那就是Portfolio 2，因此Asset Convexity在大于Liability convexity的基础上，又尽可能的小了。

关于multiple liabilities Duration-matching的条件：

1、Asset market value > liability market value

2、Asset BPV = Liability BPV

3、Asset convexity > liability convexity

以上是Duration-matching必须要满足的，满足以上条件就已经满足了匹配要求。如果要选一个最优的匹配组合，就要在这3条的基础上，再选一个Asset convexity尽可能小的一个组合。

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