Measurement error和liquidity risk

嗨，努力学习的PZer你好：

Measurement Error就是衡量债券关键指标的数据有误差时，给Duration-matching带来的误差。

如，我们在给负债构建Duration-matching时，需要让资产的Macaulay duration = 负债的Macaulay duration，那Duration-matching是否会成功，其实还要看Macaulay duration是否有误差。

一般的题目，如果不考Measurement error这个知识点，我们是默认Macaulay duration没有误差，但事实上在计算Macaulay duration时，可能一些错误的方法会导致这些指标有误差。

例如，在计算Portfolio macaulay duration时，一般常见的错误方法是给Portfolio里各个成份债券的Macaulay duration做简单的加权平均，这种数据其实不能准确的反映Portfolio的特征。所以如果用这样的数据来构建Duration-matching，就会使得策略有失败的风险。

而这种风险就是由关键指标的误差带来的，即Measurement errorr产生的风险。

Asset liquidity risk是指在卖出资产时，资产不能及时以合理的价格变现的风险。

在Duration-matching时，这是一种Passive的投资方法，因为Asset是以Match liability为目标的，那此时，Measurement error带来的风险就很高。相反，由于是做Duration-matching，Asset无需进行频繁的交易，因此他面临的Asset liquidity risk会相对较小一些。

那这样的话，对于Duration-matching策略、对于这种Passive的投资策略来讲，Measurement error的风险要大于Asset liquidity risk。

而对于Active的投资方法，由于没有Liability需要Match，因此Measurement error的风险会相对较小，同时，由于Active的投资策略需要频繁的交易，所以他的Asset liquidity risk会相对大一些。于是，对于Active的投资，Asset liquidity risk > measurement error。

接下来题干就说，we will use a passive, as opposed to an active, management strategy for the fixed-income portfolio，他说他们将会使用Passive的投资管理办法，而不是Active的投资管理办法。

后面接下来说：which means the risk of measurement error will be greater than asset liquidity risk，这句其实是形容使用Passive投资的，他这句说这意味着Measurement error要大于Asset liquidity risk。这点完全正确。

前面分析过，对于Passive的投资，Measurement error带来的风险要大于Asset liquidity risk。所以这道题选A。

B选项说，Passive投资不会存在Measurement error，这点也错误。前面分析过Duration-matching这种Passive策略，就非常依赖于债券的关键指标，于是存在Measurement error带来的风险。

C选项说对于Passive投资，Assset liquidity risk > measurement error，这点反了。

----------------------------------------------
加油吧，让我们一起遇见更好的自己！