spread curve

嗨，从没放弃的小努力你好：

我没有理解investor objective是outperform benchmark和generate absolute positive return的区别，请老师帮我解释下好吗？

这是两种投资策略。

第一种是Outperform benchmark，此时portfolio的收益是以Benchmark的收益为基准的。也就是说Portfolio的投资是以benchmark为参照物进行的，我们评价组合的投资好坏时，就需要看组合相对于Benchmark获得了多少收益。

例如，Portfolio以Benchmark为参照物进行投资，单看Portfolio的收益是10%，感觉收益还可以，但此时Benchmark的收益是12%，那显然Portfolio的收益并没有Outperform benchmark，所以从这点上来讲，Portfolio的表现是不好的。

所以，对于Outperform benchmark这种目标的组合，他的收益比较都是相对于Benchmark而言的，这是一个相对收益的概念。

而Absolute positive return，这是一个绝对收益的概念，就是没有比较基准，只看自己收益的高低。

有了以上的概念，再回头看讲义，如果是Outperform benchmark的目标，投资以Benchmark为参照物，那相对于Benchmark，我们只需要Overweight相对被低估的AT&T，Underweight或者0%的头寸在Verizon（相对被高估的债券）。

这样，相对于Benchmark，我们配了更多的权重在被低估的债券上，而降低了被高估债券的权重，于是预期我们Portfolio的表现会超过Benchmark的表现。

如果是Absolute positive return的目标话，那就没有Benchmark的限制了，没有Benchmark这个参照物，我们直接Short被高估的Verizon，Long被低估的AT&T，或者进行Option、CDS衍生品的交易。无需以Benchmark为参照物进行投资。

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清晰明了！感谢发亮老师！