No.PZ2019103001000043

嗨，努力学习的PZer你好：

请问，答案里说“given the small magnitude of price changes at the short end of the curve”，也就是说短期的变动影响比较小，这个信息从题目中那个字眼可以体现出来呢？

因为短期债券的Duration很小，所以短期利率的变动对短期债券的影响就非常小，从而使得短期债券对Portfolio的影响会比较小。

例如，在这道题里面，预测是短期利率下降，长期利率上升，那假设短期利率下降1%，长期利率上升1%；然后短期债券是2-year bond，假设他对组合的key rate Duration是2，长期债券是30-year bond，假设对组合的key rate Duration是16；

那这样的话，短期利率下降1%时，2-year bond对组合的价格变动的影响是：-2 ×（- 1%） = 2%

长期利率上升1%，他对组合的价值影响是：-16× 1% = -16%

那这样的话，综合一下，整个Portfolio的价值下降14%；

从这里可以看到，短期债券的Duration太小了，短期利率、长期利率同样变动1%，短期利率变动对短期债券的影响就很小，影响力远远比不上长期利率变动对长期债券的影响；所以，才有答案这句，短期利率的Price change是Small magnitude.

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