发亮_品职助教 · 2021年05月17日
嗨,爱思考的PZer你好:
2015 Q3 fixed income的C问。 trade 1为什么是positive而不是no effect呢?经济状况变好,评级高和低的债券不是表现差不多吗?为什么答案说评级高的债券可以获得更好利润?
这道题是一个旧考纲的题目,专门是一个策略:crossover trade;这个目前考纲已经没有了。
不过,可以利用一下当前的知识点,大概分析一下为啥这道题是Postive effect.
他这道题预测的是:stronger economy,在这样的预期下,High-yield bond的表现会更好。因为High-yield bond在期初本身卖的非常便宜,违约率较高,又预期将来经济会进入Stronger economy的状态,于是违约率会下降很大幅度,于是High-yield价格上升幅度很大,投资者会受益。
对于Investment-grade bond,在Stronger economy时,他的价格上升幅度相对就小一些,因为无论是Stronger economy还是Weaker economy,Investment-grade bond的违约概率差距相对没那么大,于是,当预期Stonger economy时,他的价格会上升,但幅度相对更小一点。
于是本题的策略:Long BB+(High-yield bond), Short BBB-(Investment-grade bond),就是因为HYB的价格上升幅度更大,这种Long-Short策略可以赚取价差。
本题属于以前的考纲,了解即可。
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