书上的多负债久期匹配,为什么只说满足两个条件即可啊 凸度和money duration。 万一present value不满足呢?考试时回答时不用说present value也要大于负债的pv吗
lixiaobai · 2021年05月15日
书上的多负债久期匹配,为什么只说满足两个条件即可啊 凸度和money duration。 万一present value不满足呢?考试时回答时不用说present value也要大于负债的pv吗
Matching money durations is useful because the market values and cash flow yields of the immunizing portfolio and the outflow portfolio are not necessarily equal----书上说的这句这是什么鬼逻辑?如果仅仅是money duration相等,但是asset 的PV却小于负债的PV,这能免疫吗、?
pzqa015 · 2021年05月23日
嗨,从没放弃的小努力你好:
随便找一个,经典题无答案版本第34页9.1题。他根本就没有列出market value的信息。它怎么可以随便默认market value已经满足大于PV liability了呢
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同学你好,是这道题吗,这道题考点是laddered、barbell的比较,不是免疫策略,所以,没有参考意义呀。
好了同学,我们不必在这里纠结了,你的观点是正确的,多期负债免疫的条件就是那三个条件,缺一不可,考试中碰到多期免疫的题,就是要三个条件都满足才可以。
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pzqa015 · 2021年05月23日
嗨,从没放弃的小努力你好:
它答案里没说asset的market value要大于等于liability的PV,它没说就是忽略了这个条件!再怎么理解它也是这样啊
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同学你好,能把题目拍个照片上传看看嘛,我之前的回复都是根据你发的那段话:“Matching money durations is useful because the market values and cash flow yields of the immunizing portfolio and the outflow portfolio are not necessarily equal----书上说的这句这是什么鬼逻辑?如果仅仅是money duration相等,但是asset 的PV却小于负债的PV,这能免疫吗、?” 来做的判断。
如果题目没有别的信息,一定是要三个条件都满足的,否则,就像你前面说的,是有免疫失败风险的。
----------------------------------------------就算太阳没有迎着我们而来,我们正在朝着它而去,加油!
pzqa015 · 2021年05月23日
嗨,从没放弃的小努力你好:
那为什么答案里没加这个条件呢? 而且它的条件里也没有期初的market value,所以不能假装默认已经满足
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同学你好,我们仔细分析一下这句话的语意,这句话强调的是BPV相等是有用的,因为PV、△y不一定相等,这句话算是强调第二个条件的重要性,并没有否认或者忽视1、3两个条件。
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lixiaobai · 2021年05月23日
它答案里没说asset的market value要大于等于liability的PV,它没说就是忽略了这个条件!再怎么理解它也是这样啊
pzqa015 · 2021年05月16日
嗨,努力学习的PZer你好:
“初衷没实现啊。我举个例子,如果BPV和凸度都满足了,但资产的initial market value小于负债的现值,这样还怎么免疫成功?
期初资产小于负债现值,但BPV相等,那这样随着时间的流逝资产会永远小于负债。等到期后肯定免疫失败。”
同学你说的没错,如果BPV和凸度都满足了,这就是条件2与条件3,但资产的intital market value 小于负债的现值,是无法免疫的,原因就是缺少条件1资产现值≥负债现值这个条件。
期初资产如果小于负债现值,但BPV相等,那这样随着时间的流失资产永远会小于现值,等到期后肯定免疫失败。是正确的,所以我们要加入期初资产现值大于等于负债现值这个条件。
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pzqa015 · 2021年05月15日
嗨,爱思考的PZer你好:
同学你好,
我们做多负债匹配的条件是:
1、PVA≥PVL
2、BPVA=BPVL(Money durationA=Money durationL)
3、ConvexityA>ConvexityL 且Minimized
所以,条件三个,不是两个。
这句话的逻辑是这样的,我们做免疫的最终目的是为了让asset的△p与liability的△p相等,根据Money duration(△p)=-MD*P*△y,△y就是cash flow yield。MD、△y、P有可能不相等,但没关系,但只要我们能让三者的乘积money duration或者说bpv相等就行,这样我们的初衷就实现了。
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lixiaobai · 2021年05月15日
初衷没实现啊。我举个例子,如果BPV和凸度都满足了,但资产的initial market value小于负债的现值,这样还怎么免疫成功?
lixiaobai · 2021年05月15日
期初资产小于负债现值,但BPV相等,那这样随着时间的流逝资产会永远小于负债。等到期后肯定免疫失败。