机构ips

嗨，爱思考的PZer你好：

机构ips框架图第九页-为什么 plan sponsor’s ability to tolerate volatility of contribution rate 会导致investment horizon提高？

企业（Sponsor）的Contribution是给DB Fund里定期为员工缴纳养老金。

站在企业的角度，他们希望每年缴纳的Contribution是一个较为稳定的数字，这样不会对企业的经营生产现金流造成压力。反过来想，如果每年给DB fund缴纳的现金流非常不稳定的话，时而大时而小，那实际上会对企业生产经营现金流造成很大的不确定性。

那在什么情况下，企业缴纳的Contribution会存在较大的波动呢？

实际上是DB Fund在投资时，如果Asset的投资风险越大，则Asset的Market value就会出现越大的波动，在这种情况下，当Asset的投资表现好的时候，资产足够Cover负债，那么企业可以缴纳非常少的Contribution，如果Asset投资表现不好的时候，那非常容易出现资产不够Cover负债的情况，于是企业就需要缴纳更多的Contribution，来补足资产不够Cover负债的缺口。

那这样的话，资产投资的越激进，则会造成Contribution rate的波动越大。

那反过来想，如果企业能够容忍这个Contribution rate较大的波动，那意味着企业的Asset可以放心大胆地投资风险较大的资产，于是这会使得DB fund的Risk tolerance上升、也会使得DB Fund asset可以投资期限更长的资产，于是Investment horizon上升。

第八页-为什么pension liability的discount rate应该等于asset expected return呢？

一般DB fund在fully funded时，可以让资产的Expected return等于负债的Discount rate，这是我们考试最最常见的情景。

原因是，Fully-funded代表的是：资产的现值PV≥负债的现值PV；

如果资产的收益率等于负债的折现率，说明资产与负债可以以相同的利率一起向未来时刻进行复利；那么最终，会使得资产的终值FV≥负债的终值FV；

资产的终值大于等于负债的终值，实际上就满足了资产匹配负债的要求，即，资产足够偿还负债，这就可以实现养老金的目标了。

所以，在Fully-funded时，让资产的收益率等于负债的折现率，就可以实现养老金的目标。

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！