请问equity中reading25的active risk和information ratio 里面的active risk一样么？
equity中reading25里面的active risk如何衡量？
risk efficient delivery什么意思？怎么衡量？
maggie_品职助教 · 2021年05月16日
嗨，爱思考的PZer你好：
阿尔法，指的就是基金经理能够创造的超越市场基准的超额回报。它衡量的是基金经理和某个比较基准对比以后，超越或者落后于该基准的那部分差值，这部分差值源于基金经理择时和择股的能力即相比大盘，基金经理能在不同的市场情况抓住时机，选择到表现优异的股票。这是我们说的传统的阿尔法，在三级权益R25，教材把传统的阿尔法的来源分解成三块：
1) Overweight or Underweight Rewarded Factors（调rewarded factor权重）
2) Alpha Skills（对于rewarded和unrewarded因子的择时）
3) Sizing Positions（运气）
这里的Alpha Skills不是传统的阿尔法，它只是超额收益的来源之一，名字带“Alpha”而已。
information ratio的分子是传统的阿尔法。
----------------------------------------------就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！
maggie_品职助教 · 2021年05月15日
嗨，努力学习的PZer你好：
（1） active risk和information ratio 里面的active risk一样么？一样的
（2） active risk如何衡量？active share和active risk都是衡量组合主动程度大小的指标，但active share只考虑组合和benchmark的权重，而active risk 既考虑的权重还考虑了不同的股票与benchmark之间的相关系数。组合里面的股票与benchmark越不像，active risk越大。
（3） risk efficient delivery什么意思？怎么衡量？
risk efficient delivery就是有效率的承担风险方式即承担的风险要值得。判断组合是否risk efficient有两个标准（不需要同时成立，根据题目给出数据判断使用哪条标准，我把基础班的内容截图如下，红框中是这两个标准，我在下面分别进行解释）。
再说下risk efficient：一般效率高指的是别人需要10个小时完成的工作，你只需要1个小时，即同样的时间能干更多的事。而只有承担风险才能获得回报，那么风险高效（risk efficient）就是承担风险我能获得更多的回报。
两条标准（这道题是基于第二条做的判断）：
1. 在相同的结果下（承担的风险因子、风险敞口相同，说明收益应该相似），此时选风险越低的组合越好
2. 如果两个组合风险一样、成本一样、alpha skill也一样，如何看风险效率更高呢？选active share越大的。一般投资的股票数量越少即投资的越集中和benchmark就越不像，active share越大，由此可见这一条标准说的是如果两个组合风险一样、成本一样、alpha skill也一样，那么选active share大的即用更少的股票就得到了相同的风险，此时风险效率越高。比如一个基金经理用100只股票获得的风险和另一个基金经理用200只股票获得的风险相同，说明虽然第二个基金经理分析了200只股票，相当于其中一半股票是和benchmark差不多的，根本没有获得主动风险（一半股票做了无用功）。而我们做主动投资的目的就是为了和benchmark不同。那么肯定是100只股票的基金经理的风险效率更高。
----------------------------------------------加油吧，让我们一起遇见更好的自己！