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liusisi · 2021年05月13日

新发行债权spread问题

老师上课讲新发行债权spread比较大,供应加大,价格下降 fixed income经典题R21 3.2,b选项,老师说新发行债权因为流动性好,spread小 好像结论矛盾,麻烦解释

2 个答案

pzqa015 · 2021年05月15日

嗨,从没放弃的小努力你好:


同学你好,是3.3吧,是不是comment2:benchmark corporate bond issues nomally have wider spreads than older bonds of the same issuer。之前回答说到liquidity spread一般是与自己的存量债比,题干中的older bonds of the same issuer其实就暗示了,是用现在的发行与存量债券比,那么可以推断出,想考的点就是新发行与存量债券的流动性spread比较。


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虽然现在很辛苦,但努力过的感觉真的很好,加油!

pzqa015 · 2021年05月14日

嗨,从没放弃的小努力你好:


同学你好,

新发行债券spread比较大可以从两方面理解:一是从价格供求关系角度,一个企业发行债务,增加市场上这个发债主体债券的供给,所以导致债券价格下跌,债券价格是未来现金流的折现求和,那么未来现金流不变,如果价格下跌,那么折现率YTMC就提高了,如果benchmark 不变,那么spread=YTMC-YTMB就变大了。所以,新发行债券增加,价格下降,spread变大。

二是从风险角度,因为新发行债券后企业债务负担加重,所以市场投资者认为企业风险提高,因此要求的补偿提高,所以spread变大。

这个spread变大也可以理解为由credit spread变大导致的。

但同时,新发行债券的流动性是最好的,是指与它自己存量的债券相比,所以它的spread跟自己发行的其他债券比是小的,这个spread 变小可以理解为Liquidity spread小导致的。

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努力的时光都是限量版,加油!

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