pzqa015 · 2021年05月12日
嗨,爱思考的PZer你好:
同学你好,excess return是假设只承担credit related risk所能获得的收益,是hedge int rate risk后的债券收益,excess return是一个realized return,可以理解为站在现在向前看,持有债券一段时间的超额收益,由三部分组成:、
1、S*t
S是买债券时的一个预期credit spread(年化),也就是yc-yb,期初已知的值。t是持有期,S*t代表一只债券持有t时间段我能够按照期初的预期 cread spread获得的补偿(假设持有期债券spread不发生变化)。
2、△s*SD
△s是spread在持有期间的实际改变,比如,公司资质变好,那么△s<0,SD是spread duration,代表债券spread变化1%,债券价格变化率(也就是债券持有的收益)。那么△s*SD就代表持有期间,债券spread发生变化,对我持有收益率的影响。
3、t*PD*LGD
PD*LGD是预期损失,那么t*PD*LGD就代表持有t时间段如果发生default risk,对持有收益的影响。
所以同学可以这样记这个公式,第一部分,按照买时候计算好的spread持有一定时间的收益,如果在持有期公司spread未变,那么第二项就不用考虑,如果持有期间未发生default,那么第三项就不用考虑,相当于把第二项与第三项记成两种情况发生时,对期初预期的一个额外收益的调整。
----------------------------------------------加油吧,让我们一起遇见更好的自己!
jianghaiyang · 2021年05月12日
谢谢老师