行为金融Reading9

嗨，努力学习的PZer你好：

是在强化班，BF，两倍速下，此段视频04:55左右的位置。老师说，disposition effect就是loss aversion。（对loss aversion不理解，详见原提问～）

1）比如股票下跌 有loss大家都不卖，不会造成crash；

同学说的是金融危机的早期，有处置效应的投资者会继续持有亏损的股票不卖，但是最后抗不住了才卖，而那时要卖，势必要价格更低，所以加速了股价下跌

请参考原版书 P148

"The early stages of unwinding a bubble can involve investors in cognitive dissonance, ignoring losses and attempting to rationalize flawed decisions. As a bubble unwinds, investors may initially be unwilling to accept losses. In crashes, the disposition effect encourages investors to hold on to losers and postpone regret. This response can initially cause an underreaction to bad news, but a later capitulation and acceleration of share price decline."

泡沫破裂的早期阶段，投资者可能会出现认知失调，忽视损失并试图将有缺陷的决定合理化。随着泡沫的消退，投资者最初可能不愿意接受损失。在股灾中，处置效应鼓励投资者抓住失败者，推迟后悔的时间。这种反应最初会导致对坏消息的反应不足，但后来会投降，加速股价下跌。

2）然后股票涨一点大家都realize，让股市也不会太泡沫。那为什么bubble的时候loss aversion算Bias呢？

泡沫的时候，并不是大家都在股票涨一点的时候 realize，只是有处置效应的人是这样哈，还有很多人是往股市里砸更多的钱，不同人的行为和背后的解释不同

这里只是从 处置效应 的角度去解读金融泡沫时期，某一类人群的行为偏差

原版书指提到了一句话 "The disposition effect recognizes that investors are more willing to sell winners, which can encourage excess trading."

在 financial bubbles 时，disposition effect 赚钱了就跑，导致收益高的股票交易量激增，继续推高价格

我的个人理解是，金融泡沫时期，可以拿牛市来举例，基本股票都是涨停，供不应求，大量股民入市，即使有处置效应的人，只是涨了一点就卖，但相比于之前的价格，还是有提升，而且持有的股票都涨停了，卖出时，卖出价格也不会低太多

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！

嗨，从没放弃的小努力你好：

1）基础班讲义P135下面“The investors……than allowance”中间的contribution default rate以及contribution rate lower than allowable是什么意思？

投资者接受雇主提供的默认选项和供款率。两者都不是最佳选择，因为资产组合通常严重偏重于货币市场基金，而且缴款率低于允许的范围

2）另外下半句话意思是不是说一般雇主给的投资清单上，货币市场基金的比重都会太高了？

是的，有大量证据表明，惯性导致计划参与者在缴费率和投资基金方面坚持使用默认选项。在许多情况下，默认的基金将是现金或货币市场基金，可以说这些基金对于长期储蓄来说过于保守，风险低，但回报率也低。

3）基础班讲义P150 在市场bubble及金融危机下，为什么loss aversion是坏事？比如股票下跌 有loss大家都不卖，不会造成crash；然后股票涨一点大家都realize，让股市也不会太泡沫。那为什么bubble的时候loss aversion算Bias呢？

亲我在讲义上没找到 loss aversion，方便截一下图嘛？我确认一下，谢谢

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