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Celestine · 2021年05月09日

b选项

NO.PZ2018120301000044

问题如下:

Li is a portfolio manager who manages a large fund. The mandate of the fund allows it to purchase options but does not allow it to write options. The information about the portfolio’s current on-the-run position is shown below:

Li expects that over the next 12-month, the yield curve will remain stable. According to the information above, which of the following strategies will earn the highest return relative to the portfolio’s benchmark?

选项:

A.

Buy and hold

B.

Buy short-term at-the money options on long-term bond futures

C.

Riding the yield curve.

解释:

C is correct.

考点:Stable yield curve对应合适的策略

解析:从当前On-the-run债券的收益率曲线可以看出,当前状态下,yield curve是upward sloping的,并且Li预测,这个yield curve会是Stable的,持续至未来12个月。则已知这两个条件下,合适的策略是Riding the yield curve. 对于B选项,是购买期限较短(时间价值较小)、ATM的期权,期权的标的物是Long-term bond的期货合约,这样的期权其Convexity较大,因此B选项是增加了整个Portfolio的 Convexity;由于预测的是Stable的yield curve,可知B选项的策略无法增强收益。

请问为什么buy option on LT  bond futures会增加convexity?

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pzqa015 · 2021年05月10日

嗨,爱思考的PZer你好:


Convexity最大的好处是涨多跌少,也就是你的Portfolio如果上涨,会涨的更多,如果下跌,会跌的更少,long option相当于给你一个权力,在对你有利的时候,你可行权,对你不利的时候,你不行权,成本就是花费一定的期权费,如果再portfolio中加入option,比如,利率下降,portfolio本身value上涨,同时,如果long option在利率下降时对我有利(比如我可以以option strike rate投资),那么option的value是不是也变大了,此时,含有option的portfolio的value增加值是不是超过了不含option的Portfolio的value增加值,这就是“涨多”,反过来,如果利率上涨,portfolio value下降,此时,option对我不利,我不行权,因此,option头寸没有损失,所以含有Option的portfolio的value减少值是不是跟不含有option的portfolio的value减少值一样(抛开期权费),这就是“跌少”的性质,因此,加入long option头寸后,能提高portfolio的convexity

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虽然现在很辛苦,但努力过的感觉真的很好,加油!

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NO.PZ2018120301000044 Buy short-term at-the money options on long-term bonfutures Ring the yielcurve. C is correct. 考点Stable yielcurve对应合适的策略 解析从当前On-the-run债券的收益率曲线可以看出,当前状态下,yielcurve是upwarsloping的,并且Li预测,这个yielcurve会是Stable的,持续至未来12个月。则已知这两个条件下,合适的策略是Ring the yielcurve. 对于B,是购买期限较短(时间价值较小)、ATM的期权,期权的标的物是Long-term bon期货合约,这样的期权其Convexity较大,因此B是增加了整个Portfolio的 Convexity;由于预测的是Stable的yielcurve,可知B的策略无法增强收益。为什么b买长期债券的futures不对呢

2021-11-20 11:22 1 · 回答

NO.PZ2018120301000044 A为什么不能选,不是也是在stable下的合适策略吗

2021-04-04 20:22 1 · 回答

NO.PZ2018120301000044 请问老师表格中同时给出market value 和price的作用是什么?

2021-03-27 21:29 1 · 回答

NO.PZ2018120301000044 Buy short-term at-the money options on long-term bonfutures Ring the yielcurve. C is correct. 考点Stable yielcurve对应合适的策略 解析从当前On-the-run债券的收益率曲线可以看出,当前状态下,yielcurve是upwarsloping的,并且Li预测,这个yielcurve会是Stable的,持续至未来12个月。则已知这两个条件下,合适的策略是Ring the yielcurve. 对于B,是购买期限较短(时间价值较小)、ATM的期权,期权的标的物是Long-term bon期货合约,这样的期权其Convexity较大,因此B是增加了整个Portfolio的 Convexity;由于预测的是Stable的yielcurve,可知B的策略无法增强收益。参照基础班讲义197页 此题market value 不管何时都 一样, 故两种策略不应该priappreciate都为0吗

2021-03-17 12:48 1 · 回答