RI经典题，为什么d是假设constant,但是确没有假设ROE是constant?

嗨，努力学习的PZer你好：

1.同学，如果题目不明确指出b会变化，一般就用相同的b。

2.对答，因为g变得情况下，NI会按照g增长，又因为b相同，所以Div会按照g增长，equity要用clean surplus来算。

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就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！

嗨，爱思考的PZer你好：

(1)payout ratio同学不要特别在意，老师说的是实物当中是会变得，但是题目中的payout ratio是啥就是啥，可能老师说的有点多，让同学误解了。

(2)同学，关于第二个，老师给你举一个小例子，假设公司E2013=100，NI2013=10，g2014=14%，g2015=12.5%，b=0.4(老师假设)，那么我ROE2014=10*1.14/100=11.4%，同理，E2014=100+14*(1-0.4)=108.4, NI 2015=10*1.14*1.125=12.825, ROE 2015=12.825/108.4=11.83%

通过这个例子，同学可以看出来，g恒定一定要是当前及以后年度g保持不变，如果g每一年都变化，ROE每一年都不可能相同的。

老师这么解释，同学理解了嘛～

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！

嗨，努力学习的PZer你好：

(1)这个payout ratio不是我们说他什么情况下不变，是公司根据利润决定本年度要发多少股利，是董事会决定经股东大会决议的，分析师的角度决定不了。

一般情况下，在公司处于成熟阶段，并且没有好的投资机会的时候，等等，payout ratio不会改变。

(2)只有在满足Clean surplus的情况下，equity才会以g增长，也就是说，eps和div都以g增长，且payout ratio变，留下来的钱都放在RE中，也就是留存收益中，公司会用留存收益的钱继续投资，如果在其他地方，比如说其他综合收益OCI中，clean surplus不满足，上述g就不存在了。

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嗨，努力学习的PZer你好：

爱思考的同学您好：

首先，ROE这个是要注意一下，R是R1，E是E0，所以是下一期的R1除以本期的E0,从本题来看，就是年末的R除以年初的E，但是CFA教材当中这个点貌似并没有特别突出讲，所以容易搞混。

第二，clean surplus 的意思是，NI除了分发红利，最后都进入到RE中，也就是RE0+NI-DIV=RE1,从而得出B1=B0+NI-DIV, 在payout ratio保持不变的情况下，EPS growth rate= Equity growth rate=Div growth rate。

第三，本题说，从2014年开始，growth rate成线性下降，基于以上两点，所以ROE不是恒定的。

继续加油～

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