这道题,我理解如果怕interest rate跌,long一个receiver fix swaption可以hedge住下跌的risk,然后做一个short头寸是为了costless赚premium,但是为什么要short一个payer swaption这里有一点没理解
pzqa015 · 2021年05月05日
嗨,努力学习的PZer你好:
同学你的问题特别好,Long receiver fixed swaption是担心利率下跌,想hedge利率下跌的风险对吧,那么Long payer fixed swaption是担心利率上涨,想hedge利率上涨的风险吧,反过来,short payer fixed swaption可不可以理解成赌利率不上涨,利率如果不上涨了,不用行权,赚取期权费,所以说,short payer fixed swaption也是判断利率不会上涨情况下的一个derivative position,需要注意的是,两份swaption行权时的swap rate不一样哈,receiver fixed swaption行权时的swap rate 低于现在的市场利率,而payer fixed swaption行权时的swap rate是高于现在的市场利率。
我们进一步分析,假设利率上涨了,赌错了,short 头寸被迫行权,这个头寸有亏损了,但客户的DB plan underfunded status在此时可以获利吧,所以相当于DB plan、long swaption、short swaption三者共同组成的头寸损失是有限的(long swaption付出的期权费与short swaption收到的期权费差额),因此,无论利率是上涨还是下跌,我们是不都帮DB plan hedge住int rate risk了?
涉及到swaption的问题比较绕,同学慢慢捋一下思路。
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