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曹建超 · 2021年05月04日

经典题第15页3.6的(1)问

"Determine the most appropriate currency management strategy for Bhatt."

不明白为什么不选“discretionary hedging"

题中客户IPS中确实说了要enhance overall returns,capturing opportunities,但是客户只给Manager 有限的自主权,只允许hedge ratio在区间范围内波动,如果是active management的话是不是完全不hedge的意思啊?这样并不符合客户IPS 啊

1 个答案

Hertz_品职助教 · 2021年05月04日

嗨,爱思考的PZer你好:


同学你好~


Active management与discretionary hedging的区别是而二者的侧重点不同,程度不同。

Active management 强调的是获得一个alpha return,为了获得这个return可以承担风险。

Discretionary hedging关注的重点是要protect the portfolio from currency risk,在这个基础性上可以追求一点alpha。


(1)本题中IPS是允许一定的自由度的(且是比较大的自由度:正负25%的区间),再就是希望抓住机会来enhance return,从这里可以看出目的是获得一定的return,并且IPS也为获得这个return批准了较高的自由度,所以是主动管理。

如果题目说,我们的目的是要hedge currency risk,在此基础上想增加一点return,那么就会选择discretionary hedging。


(2)Active management并不是完全不hedge的意思。Active management 的目的是为了获得alpha,hedge或者不hedge都是为了获得alpha的手段,所以都是可以的。在当前的市场情况下,哪种方法会获得return高,就会选择哪种方法。比方说基金经理根据当前判断觉得hedge会更有利,那么他就会选择hedge。


(如有疑问 欢迎追问)

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