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超级丹 · 2021年05月04日

ride the yield curve

这道老题,在算ride the yield curve时,为什么用5年期的1.1%和半年期的1.4%?不是应该过半年后,那用5年期和4.5年期(题目没给)的算差价吗?
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HG · 2021年05月04日

提问里的说法是对的。理论上是要算一下:债券的期初投入金额,债券的期末卖出价格,这是投资债券的买卖价差,然后再加上投资债券获得的Coupon,我们就可以算出来投资这支债券在这段期间获得收益。

MXN债券的投资收益就是这么算的。因为MXN的利率预期会发生改变,所以,MXN债券的期末价格一定会变,所以一定会带来买卖的价格差,于是,我们需要按照上面的方法算一下,具体可以参考这道题答案里MXN债券收益的算法。

但是Greek bond的投资收益不需要这么算。

注意,我们看Greek的利率曲线。Greek的4-year rate = 5.70%;5-year rate = 5.70%

这说明,在4~5年这段,希腊的利率是水平的,那由此我们也可以知道,4.5-year的利率也是5.70%。由于预期Greek利率曲线Stable,那我们知道投资期末时,利率还是这样。

然后题干又说:The Greek rates are for euro-denominated government bonds priced at par. 

题干说,Greek的利率,是Par bond的利率;Par bond是债券价格等于面值,那表格里的利率就是使得债券价格等于面值的利率。所以,我们知道,5年期的Greek bond,他的利率是5.70%,同时这个债券的价格等于面值。

当债券的价格等于面值时我们知道,债券的Coupon rate就等于债券的折现率,所以这个Greek bond的Coupon rate = 5.70%;

现在投资半年过去了,到了4.5年,我们预期Greek利率Stable,那4.5年期的利率还是5.70%,我们知道折现率还是等于债券的Coupon rate,所以,我们知道,在投资期末时,Greek bond的期末价格还是100.

于是,投资Greek bond,期初买入价、期末卖出价就没有差异,都是100,咱们就不需要算Price appreciation了;投资Greek bond的仅有收益就是Coupon收益,即收到5.70/2的Coupon。同理,我认为USD、EUR、GBP也是要算一下的,题目还是不严谨。

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