讲义说一个好的组合要：low idiosyncratic risk。
我的疑问是：在因子策略中，因子是归类在什么风险？
maggie_品职助教 · 2021年05月05日
嗨，爱思考的PZer你好：
你这里有个误区，A well-constructed portfolio should deliver results consistent with investors’ risk and return expectations. 只有满足投资者对于风险收益预期的组合才是构建比较好的组合。并不是单纯只看low idiosyncratic risk。因为只有承担了风险才能获得收益，但是我们要看这个风险是否是投资者希望承担的。此外，We would be looking for risk exposures that are aligned with investor expectations and constraints and low idiosyncratic risk (unexplained) relative to total risk. 这句话的意思是我们构建的组合在满足投资者收益预期的同时，肯定是承担的个股风险越小越好。即两个获得相同收益的组合，风险承越少的组合，更加well-constructed。
你的第二个问题，并没有这样的归类，因为风险可以根据不同维度来划分，一个维度：投资股票的总风险可以划分为系统性风险和非系统性风险，idiosyncratic risk就是非系统性风险。非系统性风险又被称个股风险（由企业自身的一些情况导致），或可分散风险，可以通过分散投资来消除。
另一个维度，投资股票的总风险也可以按照因子来划分，投资几个因子，我就承担几种风险。比如我认为小盘股涨的好，那么我可以增加规模风险敞口。由此可见，我们看好哪些因子就投哪些因子相当于是把风险口集中在规模这几个因子上了，即factor concentrated。如果基金经理无法自行判断哪些因子好，也可以被动的跟着大盘走，大盘投哪些因子，他也follow。此时就是factor neutral或 factor diversified。
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