410140980 · 2021年04月27日
老师请教一下在计算衍生品的定价原理的时候采用画现金流图的方法，向上表示收到，向下表示支出，期间的好处拿不到要扣减，这个我理解，因为作为long forward在合约没有到期之前，这个资产是在short方手中，有好处它会自己拿着，那么假设我们的标的资产是大宗商品，既有期间好处，也有期间成本，向下的现金流：FP往0时间以（1+Rf）^T折现，这时候应该加上还是减去期间成本往0时间折现的现值呢？我看原版书的公式知道了是减去，但是想不通原理。请老师解释一下，谢谢
追问无法贴图，重新开了一个问题
按照前面https://class.pzacademy.com/qa/74864 这位 Walle老师的解释
有没有老师可以回答一下哦？提问都2天了
Hertz_品职助教 · 2021年05月04日
嗨，从没放弃的小努力你好：
同学你好~
你的理解是没有问题的，产生的成本是包含在了我们最后支付的FP中的，从公式（S0+成本-收益）（1+rf）^T=FP 中就可以知道。
我们说的成本要减去是基于向上表收到，向下表支出的画图法中，cost作为支出是要画为向下的箭头的，因为是现金流的支出嘛，这是画图的理解，但是画图最后也是为了得到最后的公式：(S0+成本-收益）（1+rf）^T=FP .同学只要理解了这个公式即可。
----------------------------------------------就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！
Hertz_品职助教 · 2021年05月02日
嗨，爱思考的PZer你好：
同学你好~
FP/（1+RF）^T这里减去PVcost，是因为此时资产是在short方手里的，产生的成本也不需要我们来支付，所以是减去。
这和李老师讲的是一致的哈，视频R37——2——Reverse cash and carry & Price vs Valuation ,2倍速15分48秒左右李老师有讲解这个原理哈，你可以听一下~
----------------------------------------------就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！
410140980 · 2021年05月02日
比如说你买农夫山泉矿泉水，包装的成本，short方肯定会将成本转嫁给long方， 比如说买母鸡，饲料费用也肯定会short方肯定会将成本转嫁给long方， 我不太理解老师您这里说的产生的成本不需要我们来支付是什么意思？
Hertz_品职助教 · 2021年04月29日
嗨，爱思考的PZer你好：
同学你好~
你画的这个图是没有问题的哈，我来解释一下
首先我们是long position，在T时刻是付出了FP的钱，收到了ST的资产。在0到T期间呢，这个资产是在short方手里的，因此它期间产生的收益我们是收不到的，要减去。所以对应的向上的现金流折现至0时刻是S0-PVD0，（即你写的，是对的）
向下的现金流：因为持有这个资产产生的成本我们也不用承担，因为资产还在short 方手里嘛，所以也要减去，即下方的现金流是FP/(1+Rf)T – PVC0(应该是你用红色笔写出来的减号是对的哈)
然后向上的现金流等于向下的现金流，得到下图的式子。
所以从最后的等式中，我们说是加成本减收益的哈。（如有疑问 欢迎追问）
----------------------------------------------虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！
410140980 · 2021年05月02日
麻烦老师尽快回复一下
