后半部分关于“two year和five year”的对比没听懂，为什么说五年期的r下降了，而二年期的r上升了？题里不是说五年期的spread上升了么，这样的话r不是应该也上升么？
发亮_品职助教 · 2021年04月28日
嗨，爱思考的PZer你好：
题里不是说五年期的spread上升了么，这样的话r不是应该也上升么？
Spread和Interest rate分开来看。
这道题分别给了US/EUR Interest rate的预期变动，给了5year/2-year Spread的预期变动。我们先基于Interest rate的变动来判断US/EUR债券的头寸；
然后基于Spread的预期变动，来判断5-year/2-year BB债的头寸。
具体来说是：
题目是分别给了Interest rate的预期变动（这个就是基准利率，不包含Spread）；以及给了Spread的预期变动。
那这样的话，基准利率预期是：
She expects US interest rates to decline relative to European interest rates.
美国利率相对下降，EUR利率相对上升，基于这个利率预期，那我们就应该Overweight US Bond，来赚取Capital gain，同时Underweight EUR，这道题关于EUR与US Bond的头寸已经选出来了。后面再判断Spread curve时，不用再考虑US利率与EUR利率的相对变动了。因为这是不同的曲线。
接下来，又单独给了Spread curve的变动，题干描述Spread curve的变动是以（5年期债券的Spread - 2年期债券的Spread）这个差值来看的；
如下面题干句子，现在市场上的Spread curve：5年期BB债券的Spread - 2年期BB债券的Spread = 90bs
the spread curve for US corporate bonds indicates that the average spread of five-year BB bonds exceeds the average spread of two-year BB bonds by +90 bps.
如下面句，现在他们预测，这个Spread差值会降到50bps：
5年期BB债券的Spread - 2年期BB债券的Spread = 50bs
Petit expects the difference between average credit spreads for these two sectors to narrow to +50 bps.
这个差值减小，也就是他们预测，Spread curve上，5年期的Spread相对下降，2年期债券的Spread相对上升；那基于这样的Spread预期，应该是Overweight 5年期BB bonds，因为5年期信用债因为Spread下降，他的价格上升会更多一点，同时Underweight 2-year BB bonds
后半部分关于“two year和five year”的对比没听懂，为什么说五年期的r下降了，而二年期的r上升了？
5年期与2年期，都是在描述Spread curve上的数值，就是Spread而已，在判断是Overweight还是Underweight BB级债券时，直接基于Spread的预期变动即可，无需再考虑前面题干说的US与EUR的Interest rate变化。
同时，这道题在描述Spread curve上的变动时，并没有直接说5年期Spread是咋变了，2年期Spread是咋变的。
他是说了以前Spread curve上：5年期BB债券的Spread - 2年期BB债券的Spread = 90bs
预期Spread curve上：5年期BB债券的Spread - 2年期BB债券的Spread = 50bs
其实题目就是在告诉我们，基于这样的预期，5年期的Spread会相对下降，2年期的Spread会相对上升。需要我们再进一步判断出来5-year与2-year的Spread变动。
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