老师，您好！在Fixed Income Futures中，这道例题解释了相当于CTD的选择其实是Pf*CF减去market price（题目中是bond purchase value），如下图：
但是之后怎么就得到公式Pctd=Pf*CF了呢？不是应该两者轧差得到最小的才是CTD么？谢谢！
Hertz_品职助教 · 2021年04月26日
嗨，从没放弃的小努力你好：
同学你好~
我理解你的疑问了哈
是这样的，首先，CTD是short方用于实际进行交割的债券，注意这是一个bond一个债券。
我们在合约到期进行交割的时候，short 方把这个CTD bond给long方，long方支付short 方Pf*CF。
但实际上short方手里是没有一个现成的CTD去交割的，于是他需要去市场上按照市场价去买，付出market price，所以，对于short方来讲，付出的market price减掉收到的Pf*CF，就是short 方的成本。
于是short方在市场上找呀找，找到使得成本(market price-Pf*CF)最小的那只债券，于是它就是我们要找的CTD了。
所以，二者轧差最小是确定哪一个是最便宜交割的债券，即哪一个是CTD，这是我们用来判断的过程，其中使得这个结果最小的bond才是我们要的CTD呀。
（如有疑问 欢迎追问）
----------------------------------------------努力的时光都是限量版，加油！
Zunniyaki · 2021年04月26日
谢谢老师！您的回答真是太完美了，所以让bond market price-Pf*CF最小才是找到CTD的最佳方式，所以当bond market price等于Pf*CF才对short方最有利。
Hertz_品职助教 · 2021年04月26日
嗨，努力学习的PZer你好：
同学你好~
对的，我们是求成本最小的，即 minimize (bond market price-Pf*CF)‘
但并不是说一定要bond market price-Pf*CF=0，即你说的bond market price等于Pf*CF时，才是最好的。因为这是一个比较级，只要找最小即可，当然还有一种特殊的情况就是bond market price-Pf*CF是小于0的（bond market price小于Pf*CF），即成本为负数，意味着我们不但没有成本，还有收益，这时候对short方就更有利了呀。
只要抓住最小化成本即可，找成本最小的那个bond，而不用管这个bond对应的具体的成本是多少。
----------------------------------------------加油吧，让我们一起遇见更好的自己！