固收经典题4.2

嗨，爱思考的PZer你好：

预测短期利率下降，长期利率上升，这样yield curve变得更陡峭了，这样利差更大不可以做carry trade吗？

这种利率预期下，做Carry trade的息差收益太小了，不是最优选择。

相比最下，最优的选择就直接是调整Duration，长期利率上升，Short长期债券，短期利率下降Long短期债券，这样直接赚取债券价差带来的收益。

因为长期债券的Duration很大，同样是长期利率上升1%，通过Carry trade只能多赚1%的收益；

而通过Duration的影响（假设长期债券的Duration=14），长期利率上升1%，债券的价格下降 1%×14，Short赚取的收益是：1%×14

和Carry trade其实相差14倍。

所以，短期利率下降，长期利率上升，看似可以做息差，且Carry trade息差有提升，但不是最优的选择，息差carry的收益与债券在利率变动时Capital gain的收益相比就太小了，因此我们才强调，carry trade是需要在Stable yield curve下的赚取利息差异的策略。

而在收益率曲线变动时，有其他更加合适的策略。

carry trade的前提是stable yield curve是吗，如果有变化都不可以这样做？

是的。做题考试时，Carry trade必须限定在Stable yield curve下。其他的利率预期下，Carry trade肯定不适合。

如上面回复，长短期的息差变大，Carry trade的息差也会上升，但是这种利率预期情景下，Carry trade不是最优选。

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！