课件：机构IPS往年题讲解，2013年Q6

嗨，努力学习的PZer你好：

请问，答案中为何计算='（100-3）*（1+9%）*（6%+0.4%）-2'，

而不用含有通胀率的*（6%+3.5%+0.4%）

计算Liquidity时，无需考虑通胀问题。

因为，Liquidity是基于Market value计算的，这个Market value就已经是一个名义值了，已经考虑到通胀了，所以计算liquidity requirement时，直接给Market value乘以Liquidity系数即可，无需再额外考虑通胀问题。

接下来就结合这道题的答案说一下：

在第一年期初，投入100m，年初提走3m，因此在第1年年初可投资金额是97m

At the beginning of Year 1, USD 3 million is withdrawn from the portfolio, leaving USD 97 million to be invested.

到了第1年年末，实现了9%的增值，年末的Portfolio value是：

105,730,000 (USD 97,000,000 x 1.09)，注意，Market value本身就是一个名义值，9%的收益里已经包含通胀了。没有特别说明，就是名义收益率。所以期末的Market value是名义值了。

第二年的Spending，要基于第一年年末的Market value，所以有以下：

1、基于6%的Spending，第2年的支出为：6% spending requirement = USD 105,730,000 x 0.06 = USD 6,343,800

2、基于第一年年末的Market value，管理费为：Management fees = USD 105,730,000 x 0.004 = USD 422,920

3、第二年年初还会收到2m的Contribution；

于是，第二年的Liquidity needs = 6,343,800 + 422,920 - 2 million

注意，6,343,800，422,920都是基于Market value算出来的，而Market value已经是一个名义值了，所以算出来的Spending与Management fees已经是考虑过通胀了，所以无需再额外考虑Inflation。

另外需注意，这道题计算的Liquidity needs也不再目前考纲了哈，~仅供参考

----------------------------------------------
就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！