Pina · 2021年04月23日
老师好这是R19 经典题第6.5题， 有两个问题。 1） 求EI1 是用V0*WACC 还是V0*Re? 好像上课和前面的题目都是乘以Re 的 但这题是乘以WACC，为什么？ 一般乘以哪个？ 2）求Project's NPV, 之前题目2.5， 2.6，都是用required rate of return 当作折现率的， 或2.2是用cost of capital 做折现率， 到底应该怎么判断该用什么折现率？这题是用WACC 折现。 知道FIRM VALUE的时候用WACC 折现， EQUITY 的时候用RE。 就是公司理财里面的求NPV 的题目为啥有时候用RE折现，有时候用WACC 或有时候用cost of capital 折现， 该怎么判断？谢谢。
因为这题也有给出cost of equity 19%, 为什么不用这个来折现，和求EP1？谢谢。
王琛_品职助教 · 2021年05月01日
嗨，从没放弃的小努力你好：
1）求EI1 是用V0xWACC 还是V0xRe? 好像上课和前面的题目都是乘以Re 的 但这题是乘以WACC，为什么？ 一般乘以哪个？
首先，一般写 Re 的话，可能有两种情况，要看具体指代的是哪一种情况哈
第一种情况，是代表要求汇报率，required rate of return
第二种情况，是代表股权成本，cost of equity
如果是计算 EI 的话，WACC 就是要求回报率，即 Re 哈
2）求Project's NPV, 之前题目2.5， 2.6，都是用required rate of return 当作折现率的， 或2.2是用cost of capital 做折现率， 到底应该怎么判断该用什么折现率？
2.2，2.5，2.6 题，都是计算各期现金流，然后求 NPV
一般这种题目，只有一个折现率，表达形式虽然不同，但是同一个含义哈
请参考原版书 P9 "The required rate of return is the discount rate that investors should require given the riskiness of the project. This discount rate is frequently called the “opportunity cost of funds” or the “cost of capital. ”"
3) 就是公司理财里面的求NPV 的题目为啥有时候用RE折现，有时候用WACC 或有时候用cost of capital 折现， 该怎么判断？
总的原则是用要求回报率，要和折现的现金流匹配。
最开始学的方法，比如扩张项目和替代项目，就是先计算各期现金流，然后折现求 NPV 的方法，一般都只有一个现金流，就是要求回报率，或者项目的 WACC
后面学的其他估值方法，得具体分析，比如 EI，EP，折现率都是 WACC，Residual Income 和 Claims Valuation Approach 中的 Cash flows to equity，折现率都是 Re，即 cost of equity
4）因为这题也有给出cost of equity 19%, 为什么不用这个来折现，和求EP1？
EI 是站在公司角度，折现率用 WACC 哈，不能用股权成本
----------------------------------------------虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！
