第二问

嗨，努力学习的PZer你好：

第二问：不用 （1.43-1.53），而用的是（1.54-1.61）？

1.43%与1.53%是7年期国债的收益率。

1.54%与1.61%是7.96年期国债组合的收益率。

因为这里要求计算的是7.96年公司债的价格改变，应该使用的是7.96年期国债的收益率改变，所以是（1.54%-1.51%）。

具体来看，他的传导路径是这样：

7年期国债与9.88年期国债，拼凑出了一个7.96年期的国债组合 → 7年期国债的收益率从1.53%下降到了1.43%，那么7.96年期的国债组合收益率一定会下降 → 7.96年期国债组合的收益率发生改变，那么7.96年期的公司债价格一定会改变。

经过前面的计算，要拼凑出来一个7.96年期的国债组合，需要使用66.7%的7年期国债、33.3%的9.88年期国债。同时题目说9.88年期国债的收益率不变，而7年期国债的收益率下降至1.43%，所以7.96年期国债组合的新收益率为：

1.43% × 66.7% + 33.3% × 1.77% = 1.54%

7年期国债的收益率变动之前，7.96年期国债组合旧的收益率为：

1.53% × 66.7% + 33.3% × 1.77% = 1.61%

所以，7年期国债的收益率从1.53%下降至1.43%，导致7.96年期国债组合的收益率从1.61%下降到了1.54%，那这样的话，对于7.96年期的公司债，对应的收益率下降为：（1.54%-1.61%）

于是，这支7.96年期公司债的价格应该上升：-7 × （1.54%-1.61%）

（1.43%-1.53%）是7年期国债收益率的改变，不是7.96年期国债收益率的改变，本题是7.96年期公司债，因此要算7.96年期国债的YTM改变。

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！

嗨，努力学习的PZer你好：

7.96年期公司债的价格应该上升：-7 × （1.54%-1.61%） - 那为什么duration 是用的 7，而不是7.96呢？ 既然是求7.96年期公司债， 应该*7.96嘛？

7.96是债券的Maturity，只是代表债券的期限概念。

因为这里要算利率改变对债券价格的影响，需要用Duration的概念，回到表格中发现，这个7.96年期的公司债，他的Duration等于7，于是，这里就乘以了7。

注意，在计算G-spread时，我们是用公司债YTM，减去期限一致的国债YTM。例如，计算7.96年期公司债的G-spread，就用该公司债的YTM减去7.96年期国债的YTM。

如果市场上没有7.96年期国债的YTM，我们就需要用两个相邻期限国债来拼出来一个7.96年期国债。如，在本题中，用10年与7年期的国债，拼出来一个了7.96年期的国债YTM，在拼凑的过程中，依然是使用Maturity来分配权重。

但是，如果是计算利率改变，对债券的价格影响时，一定要使用债券的Duration，而不是Maturity。所以这里用7.

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