YTM低的债券coupon的确得以用更高的cash flow yield再投资了，但是YTM高的债券coupon也不得不以比自己YTM低的cash flow yield再投资呀，为什么就能确定这两种影响的结果是前者更大呢？
发亮_品职助教 · 2021年04月26日
嗨，从没放弃的小努力你好：
YTM低的债券coupon的确得以用更高的cash flow yield再投资了，但是YTM高的债券coupon也不得不以比自己YTM低的cash flow yield再投资呀，为什么就能确定这两种影响的结果是前者更大呢？
在这里YTM低的债券是短期债券，他的现金流里面不仅有Coupon而且还有本金，他的现金流占比相比会更多，所以YTM较低债券，他的所有现金流以更高的Cash flow yield进行再投资的影响会更大一些。
而YTM高的债券属于长期债券，他的现金流里面基本就只有Coupon，他的现金流占比相对会更少一些，所以这支债券的Coupon，虽然以更低的Cash flow yield进行再投资了，但是影响会相对较小。
举个例子，在视频截图这里，匹配的是一个6年期的负债；所以投资期investment horizon = 6；
2.5年期债券的Coupon与本金，会以一个更高的Cash flow yield复利至t=6时刻；由于现金流很多，以更高的CFY进行复利的收益提升很大。
而对于7年期与10年期的债券，只有前6年的Coupon会以相对较低的Cash flow yield复利到t=6时刻，现金流相对较少，因此以较低Cash flow yield进行复利的影响就相对更小一些。
综合考虑，由于短期债券的大笔现金流会以更高的利率进行再投资，因此他对Cash flow yield的影响更大一些。
----------------------------------------------努力的时光都是限量版，加油！