辅导员您好，这道题我有点疑问，但应该是概念搞混了。
我选的B，因为题中说了非平行移动，我认为增加convexity会有涨多跌少的作用。请问我哪里理解错了？谢谢！
发亮_品职助教 · 2021年04月26日
嗨，从没放弃的小努力你好：
辅导员您好，这道题我有点疑问，但应该是概念搞混了。
您好~过程童鞋~~是的，这里概念搞混了。
我选的B，因为题中说了非平行移动，我认为增加convexity会有涨多跌少的作用。请问我哪里理解错了？
首先是，Convexity是债券的优质属性，可以实现涨多跌少的好处。
所以在主动投资管理（Active investing）时，若预测收益率曲线有波动时，应该Increase convexity；若预测收益率曲线稳定（Stable yield curve）时，convexity没用处，可以Sell convexity。
总之是在主动投资时，我们可以调节Convexity，来收获“涨多跌少”的好处。
但是注意，Reading 19讨论的话题是在Duration-matching这里，这里是被动的投资策略，目标是资产匹配负债。虽然Convexity有涨多跌少的好处，但是在Duration-matching时，我们的目标并不是让资产的涨的越多越好，我们的目标是让资产与负债的变动同步。
在做Duration-matching时，如果资产的Convexity过大，会产生资产、负债匹配不同步的风险，那么匹配就会失败，即会产生structural risk。
所以，在做Duration-matching时，并不是Convexity越大越好，为了尽可能地降低不匹配的风险（Structural risk），我们的要求是Minimize asset convexity.
总结下：
1、Convexity是债券的优质属性，在主动管理策略下，预期利率波动时，可以加大组合的Convexity，来捕获涨多跌少。这对应Reading 20学过的内容，例如Stable yield curve下Sell convexity，Volatile yield curve下Increase convexity。
2、在被动管理Duration-matching时，资产的Convexity过大会有Structural risk，为了使得匹配的效果更好，我们需要Minimize asset convexity，来尽可能地降低不匹配的风险。这对应Reading 19，Duration-matching时，需要Minimize asset convexity
所以关于Convexity的判断，一定要先区分出来题目讨论的是Duration-matching还是主动投资。
----------------------------------------------就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！
过程 · 2021年04月26日
非常感谢！