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金融民工阿聪 · 2021年04月21日

三个项目初始投资是(15 + 35 + 50)=100 ， 投资三年之后退出的价值为(28 + 27 + 62)=117 ， 总共增值$17

  1. CFA II
  2. Alternative

NO.PZ2018111302000048

问题如下：

An private equity fund now exits from its first three projects after a three-year period. As the provision designed, LP will pay the 20% carried interest to GP using the deal-by-deal method with a zero hurdle rate, a clawback provision and true-up every three years. Based on below investment results, the cumulative dollar amount the GP receives by the end of the three years is equal to:

选项：

A.

$1.7 million

B.

$3.4 million

C.

$0.0 million

解释：

B is correct.

考点：私募股权基金绩效分配

解析：这个题目首先要注意到的是，题目中给出了三年期true-up和clawback条件，并且要求计算累积的收益，那么就要把三个项目合并在一起计算就可以。这三个项目在投资三年之后实现退出 ， 三个项目初始投资是(15 + 35 + 50)=100 ， 投资三年之后退出的价值为(28 + 27 + 62)=117 ， 总共增值$17 ， 因为没有hurdle rate ， 那么LP需要给GP支付 = $17*20%=$3.4 million。关于deal-by-deal，因为是需要做clawback的，所以用每一个项目单独计算的结果是一样的，20%*（28-15）+20%*（27-35）+20%*（62-50）=3.4.

三个项目初始投资是(15 + 35 + 50)=100 ， 投资三年之后退出的价值为(28 + 27 + 62)=117 ， 总共增值$17。问题如下：

1.上述方法听起来不像是deal by deal更像是total??如果不是total那total的情况算法应该是怎么样呢？

2.claw back是允许LP在GP投的A项目的损失，去从GP投的其余所有项目的收益里面去claw back吗

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1 个答案

韩韩_品职助教 · 2021年04月22日

嗨，努力学习的PZer你好：


同学你好，这里之所以看起来像是total return method，就是因为这个题目当中给出了三年期true-up和clawback条件，那么我们就可以把三年的这三个项目统一 一起来看，如果没有这个条件的话，那么我们就要逐一项目来判断。

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努力的时光都是限量版，加油！

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NO.PZ2018111302000048 问题如下 private equity funnow exits from its first three projects after a three-yeperio the provision signe LP will pthe 20% carrieinterest to GP using the al-by-methowith a zero hure rate, a clawbaprovision antrue-up every three years. Baseon below investment results, the cumulative llamount the GP receives the enof the three years is equto: A.$1.7 million B.$3.4 million C.$0.0 million B is correct.考点私募股权基金绩效分配解析这个题目首先要注意到的是，题目中给出了三年期true-up和clawback条件，并且要求计算累积的收益，那么就要把三个项目合并在一起计算就可以。这三个项目在投资三年之后实现退出 ， 三个项目初始投资是(15 + 35 + 50)=100 ， 投资三年之后退出的价值为(28 + 27 + 62)=117 ， 总共增值$17 ， 因为没有hure rate ， 那么LP需要给GP支付 = $17*20%=$3.4 million。关于al-by-al，因为是需要做clawback的，所以用每一个项目单独计算的结果是一样的，20%*（28-15）+20%*（27-35）+20%*（62-50）=3.4. 老师，clawback我明白，但是请问true-up是什么意思，有没有这个条件影响做题结果吗？

2023-10-14 21:14 1 · 回答

NO.PZ2018111302000048问题如下 private equity funnow exits from its first three projects after a three-yeperio the provision signe LP will pthe 20% carrieinterest to GP using the al-by-methowith a zero hure rate, a clawbaprovision antrue-up every three years. Baseon below investment results, the cumulative llamount the GP receives the enof the three years is equto: A.$1.7 millionB.$3.4 millionC.$0.0 million B is correct.考点私募股权基金绩效分配解析这个题目首先要注意到的是，题目中给出了三年期true-up和clawback条件，并且要求计算累积的收益，那么就要把三个项目合并在一起计算就可以。这三个项目在投资三年之后实现退出 ， 三个项目初始投资是(15 + 35 + 50)=100 ， 投资三年之后退出的价值为(28 + 27 + 62)=117 ， 总共增值$17 ， 因为没有hure rate ， 那么LP需要给GP支付 = $17*20%=$3.4 million。关于al-by-al，因为是需要做clawback的，所以用每一个项目单独计算的结果是一样的，20%*（28-15）+20%*（27-35）+20%*（62-50）=3.4. 老师，您好，这道题提及的true-up是什么方法？讲义中没有找到，是不是删了？另外，clawback条款具体指的应该是亏损额的carrie例部分要退还，是吧？我看答案思路是，如果用所谓true-up方法（虽然不知道是什么）的话，clawback的计算基础变成了要用其他investment的profit去弥补亏损额。那么，clback的真正实际含义是什么呢？

2023-06-20 12:12 1 · 回答

$3.4 million $0.0 million B is correct. 考点私募股权基金绩效分配 解析这个题目首先要注意到的是，题目中给出了三年期true-up和clawback条件，并且要求计算累积的收益，那么就要把三个项目合并在一起计算就可以。这三个项目在投资三年之后实现退出 ， 三个项目初始投资是(15 + 35 + 50)=100 ， 投资三年之后退出的价值为(28 + 27 + 62)=117 ， 总共增值$17 ， 因为没有hure rate ， 那么LP需要给GP支付 = $17*20%=$3.4 million。关于al-by-al，因为是需要做clawback的，所以用每一个项目单独计算的结果是一样的，20%*（28-15）+20%*（27-35）+20%*（62-50）=3.4.clawback也会按照carrieinterest的比例吗？不会按照三年不足的一次性赔偿吗？

2022-08-08 12:42 1 · 回答

NO.PZ2018111302000048问题如下 private equity funnow exits from its first three projects after a three-yeperio the provision signe LP will pthe 20% carrieinterest to GP using the al-by-methowith a zero hure rate, a clawbaprovision antrue-up every three years. Baseon below investment results, the cumulative llamount the GP receives the enof the three years is equto:A.$1.7 millionB.$3.4 millionC.$0.0 millionB is correct.考点私募股权基金绩效分配解析这个题目首先要注意到的是，题目中给出了三年期true-up和clawback条件，并且要求计算累积的收益，那么就要把三个项目合并在一起计算就可以。这三个项目在投资三年之后实现退出 ， 三个项目初始投资是(15 + 35 + 50)=100 ， 投资三年之后退出的价值为(28 + 27 + 62)=117 ， 总共增值$17 ， 因为没有hure rate ， 那么LP需要给GP支付 = $17*20%=$3.4 million。关于al-by-al，因为是需要做clawback的，所以用每一个项目单独计算的结果是一样的，20%*（28-15）+20%*（27-35）+20%*（62-50）=3.4.clawback的话，亏损的要先收回去，不需要*20%吧？

2022-07-15 16:38 1 · 回答