Return与substitute rate的关系

同学你好，

这个是不需要掌握的。

这部分的逻辑是你手抄的那个部分。现在买bond，导致未来收入变大，导致m的分子MUt+s变小，所以m变小（不用掌握）。

但不要去思考这个细节。

这里的逻辑是：1）讲义上给出的结论：One-period real risk-free rate is inversely related to the inter- temporal rate of substitution.即m和利率负相关（这个结论也记一下吧，虽然概率小，但理论上也有考的可能性）。

2）结合此前结论。由于m和经济负相关，m又和利率负相关，所以经济和利率正相关。

所以要得到的最终结论是higher trend real economic growth have higher real default-free interest rates，即经济增长更快的地方利率更高

黑色粗体的结论才是在考试时需要掌握的。而这个显然，经济越好利率自然越高，不需要按照上述逻辑去记忆。

所以，所有的步骤推导和细节都可以不看，直接记忆一个最终结论即可，不要迷失在无用的细节中。