老师好，截图1是R21经典题，16.2,为什么这题不用像12.7题 （截图2）里那样分子里减去花费回购用的cash? or 12.6 题（截图2）里分子减去回购时候的interest expense? 谢谢。
王琛_品职助教 · 2021年04月21日
嗨，爱思考的PZer你好：
先说一下框架哈，咱们在介绍回购时，分别提到了回购对 EPS 和 BVPS 的影响
16.2 题 和 12.6 题，都是回购对 EPS 的影响；12.7 题是回购对 BVPS 的影响
先说回购对 EPS 的影响，根据用来回购的钱的来源，咱们分成两部分：用闲置资金 (excess cash or surplus cash 等)；借债融资 (borrow just enough money to repurchase)
如果用闲置资金回购股票，且题目中没有提到有投资其他理财产品的收益，比如题目 16.2，那对 earning 就没有影响，所以分子就是 NI
如果题目中提到投资了其他理财产品，由于回购丧失了投资的机会成本，那分子就用该用（NI-机会成本）
如果是借债融资，比如题目 12.6，分子是 NI-借债的融资成本，即利息费用，也请参考基础班讲义 P157-P159 的例题
再说回购对 BVPS 的影响，即 12.7 题
资产负债表左边减少 40M 的现金，右边负债不变，所以所有者权益，即分子，也相应减少 40M
综上，判断回购的影响，需要先看题目问的是对哪个指标的影响，是 EPS 还是 BVPS；如果是 EPS，看回购的钱的来源，要掌握定性和定量判断的方法
这里如果有疑问，可以再看一下基础班讲义 P155-P164 的原理和例题哈
----------------------------------------------努力的时光都是限量版，加油！
Pina · 2021年04月22日
老师这题 我大概明白了。 用cash去repurchase不影响IS表， 只是asset下降，equity下降。除非题目里说有机会成本 分子要减去 这个机会成本 否则就不用调整，对吗？谢谢。
王琛_品职助教 · 2021年04月26日
嗨，从没放弃的小努力你好：
1）是不是讲义里没有一题是求用access cash 回购后的EPS 的例子?
有呀，你第一张截图，经典题 16.2，就是用闲置资金回购哈。因为题目中没有提到有投资其他理财产品的收益，所以对 earning 没有影响，所以分子就是 NI
2）可不可以把求这里的公式记为（回购前NI - 机会成本/(shares before repo - repo share) 而不是（NI before repo - Cash paid to repo)/ (shares before repo - repo share),这样对吗？
可以的，如果用闲置资金回购股票，且题目中没有提到有投资其他理财产品的收益，相当于没告诉机会成本，所以分子就是 NI
3）除非题目里说有机会成本 分子要减去 这个机会成本 否则就不用调整，对吗？
是哒，因为没告诉，所以咱也没法量化调整呀，加油！
----------------------------------------------虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！