请问老师怎么理解high minus low 带来的超额回报或风险溢价？常识来讲价值股的风险不应该低于成长股么，为什么还能有超额回报？另外两个factor，market portfolio vs risk free asset, 以及投资小公司 vs 大公司，感觉都是承担了额外的risk从而收获了了风险溢价。谢谢老师。
Debrah_品职答疑助手 · 2021年04月21日
嗨，爱思考的PZer你好：
首先要了解，我们通过CAPM和FFM求出来的都是Re，也就是投资人的要求回报率，而不是实际回报率。
因此你会看到SMB这一项，是投资人对于小盘股的要求回报更高，因为风险更大，所以风险溢价更大；HML这个指投资人对于账面市值值较高的公司平均收益率高于账面市值较低的公司。根据原版书对高账面市值比公司的解释：它可能代表着由于金融危机而导致股价下跌的股票。High book-to-market may represent shares with depressed prices because of exposure to financial distress.
----------------------------------------------加油吧，让我们一起遇见更好的自己！
Louis · 2021年04月25日
谢谢老师，从方便记忆的角度，是不是可以认为high book value的股票通常是因为leverage高造成的，因此比low book value的股票多了一个financial distress的风险？