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HG · 2021年04月19日

2d2i的问题

老师这个是IPS writing里的,能不能直接无脑写long time horizon?对于机构IPS的2d2i的问题,我发现好像并不是很多。

3 个答案

发亮_品职助教 · 2021年04月26日

嗨,从没放弃的小努力你好:


老师我看题目中都是直接把target return rate=spending rate,也就是不考虑inflation的return,考试如果问target return那么是不是就是不需要考虑inf的spending rate?


这点不一定的。既有可能是Real return,也有可能是Nominal return,不过这点不用担心,按现在的原版书说法,题目会告诉我们是要求哪个的。


如下图,可以参考原版书


第一个标黄的句子就说:An endowment’s primary investment objective is typically to achieve a total real rate of return (after inflation) of X%,在这里表达Target return时,就用了Real rate。


然后第二个标黄的句子,有接着说,Target rate of return既有可能说成nominal rate,又有可能表述成real rate。所以,题目在描述的时候会说清楚是哪个的。


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就算太阳没有迎着我们而来,我们正在朝着它而去,加油!

发亮_品职助教 · 2021年04月21日

嗨,爱思考的PZer你好:


而且我想问expected return是不是nominal的啊?


是Nominal哈~没有加Real的是nominal return哈~


如果说Expected return real,就从Expected return里面减去一个Inflation即可。


老师我结合着IPS真题看的,发现required return和real target return是不一样的啊,真题好像没有过real target return的题目出现


不一样。

Required return是名义利率,是实现投资目标的最低要求回报率。


例如,这个Endowment要实现perpetuity,并且要支持Spending的话,需要实现的最低回报率是6.3%,那我们的Required return为6.3%,他是最低标准的含义。


而Target return,是定出来的目标收益率,他不一定是最低标准,Target return是 ≥ Required return,当然小于是不可能的,小于就意味着定的目标收益率Target return连基本的目标都满足不了。


例如,Endowment实现目标需要至少实现6.3%,同时管理人还额外要求了一个2%的收益,那Target rate = 6.3% + 2%


这些个Real target return收益率就比较好算了,一般是先算Nominal,然后减去Inflation即可。


不过按照现在考纲的要求,计算Required return与Target return的要求降低了很多,以前的真题了解即可。

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加油吧,让我们一起遇见更好的自己!

发亮_品职助教 · 2021年04月20日

嗨,从没放弃的小努力你好:


老师这个是IPS writing里的,能不能直接无脑写long time horizon?


可以的,基本上机构IPS考查的都是Long-term horizon的。因为Limited-life的也没啥好分析的,出题的点太少了。


对于机构IPS的2d2i的问题,我发现好像并不是很多。


可能还是有一些的。


例如,题目进行一段描述,然后问我们使得Pension fund risk tolerance上升的因素有哪些,下降的因素有哪些等等。我们主要就是懂原理,然后答题的时候:原理 + 题干信息支持即可。


DB Pension,Endowment的Time horizon,liquidity, risk tolerance这些点,以及对Bank equity duration/volatility,这几个点出现Decrease or increase的分析这种题型的概率会相对大一点。具体可参考强化班讲义~~

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虽然现在很辛苦,但努力过的感觉真的很好,加油!

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