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410140980 · 2021年04月17日

讲义63页例题不太理解

老师请教一下,讲义63页的例题,

问题一:第一题计算economic income时候李老师用的 EIo=PVo*re计算出了结果,这种计算方式我理解,我想问下如何用定义的式子去解答这题?比如EI1=CF1-(V0-V1)= 247.5- {[247.5/(1+12%) +247.5/(1+12%)^2]- [247.5/(1+12%)] }=50.19, 那么EI2=CF2-(V1-V2), 这里的V2怎么求呢?

问题二:期初有300m的investment,这个不是CF0么?为什么当做了capital?


1 个答案
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王琛_品职助教 · 2021年04月19日

嗨,从没放弃的小努力你好:


1) 那么EI2=CF2-(V1-V2), 这里的V2怎么求呢?

PV2 = 0 呀,第二年之后没有现金流了,所以现值是 0

PV0 是把第一年和第二年的现金流,往零时刻折现的现值

PV1 是把第二年的现金流,往一时刻折现

EI2 = CF2-(PV1-PV2)= 247.5-(221-0)=26.5


2) 期初有300m的investment,这个不是CF0么?为什么当做了capital?

我理解同学把两种估值方法弄混了哈,一种方法是求 NPV,一种是用 EP 

如果你把期初的 300 当成是 CF0,我理解你是指的咱们最开始学的,扩张项目和替代项目,计算现金流求 NPV 的估值方法,此时,300 万可以理解为 initial outlay,NPV 计算过程如下:

CF0 = -300

CF1 = 247.5,F01 = 2

I = 12

NPV = 118.287628


再说 EP,公司在投资一个项目时,首先项目收益要高于机会成本才会投资。EP 是站在公司的角度,计算项目期内每年收益超过机会成本的增值部分

所以计算每期的 EP 时,capital 是期初的投入的资本的 book value,机会成本可以理解为投入的 300 万,如果不做这个项目,还可以做别的事情。

对应这道题,第一年的 capital 为 300,第二年的 capital 为 150 (考虑折旧)

也请参考:https://class.pzacademy.com/qa/58594

计算完 EP,再折现和第一种方法的结果是一样的。

计算过程如下:

CF0 = 0

CF1 = 61.5 (EP1);F01 = 1 

CF1 = 79.5 (EP2);F01 = 1 

I = 12

NPV = 118.287628

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虽然现在很辛苦,但努力过的感觉真的很好,加油!

410140980 · 2021年04月20日

非常感谢老师

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