发亮_品职助教 · 2021年04月19日
嗨，从没放弃的小努力你好：
这道题是这样，他让我们在UK/EUR/US的三国的利率里面随意拼凑，拼出来一个Carry trade，然后给US-Portfolio找出来Carry trade最高的一个，算一下这个收益是多少。
理论上可以算一下全部的Carry trade。就是表1里面的所有利率，我们都可以尝试着算一下Carry trade的收益。
这里有个简便方式，可以从Carry trade的收益来源上看：
carry trade profit=（r高-r低）*投资期+ 预期汇率的升贬值
我们发现Carry trade的收益有2个来源：第一个来源是息差；第二个来源是外汇变动。
所以，我们就可以先找到汇率变动最大的一组Currency pair，然后在这组Currency pair里找息差最大的，这是第一条线。
第二条线是，我们先在所有利率里，找到息差最大的一组，然后再判断汇率变动。
这样两条线最后再比一下，就能定位到收益最大的Carry trade。
角度1：我们找汇率变动最大的一组外汇。
那可知，一定是借US，投EUR；或者是借US，投UK；
因为我们预测US相对EUR、UK贬值1%；那我们Carry trade最后一定要投资的是EUR或者UK，这样换回US才能收获1%的汇率升值。
这样我们确定了Currency pair：是借US、投EUR，或者借US、投UK
那现在就需要在这个Currency pair里，找出来Carry trade息差最大的一组。
于是，我们就在：借US、投EUR；借US，投UK，这2组Currency pair找出息差最大的一组。
借US、投EUR，息差最大的是：（0.60% - 1.40%）/2 = -0.45%
借US、投UK，息差最大的是：（1.10% - 1.40%）/2 = -0.15%
所以，已知汇率收益最大的情况下，息差最大的一组是借US、投UK，策略总收益为：
-0.15% + 1% = 0.85%
角度2：所有的利率里面，先找到息差最大的情况，然后再考虑汇率问题。
息差最大的一组是：
借EUR（6-month）、投US（5-year）：（1.95%-0.15%）=0.9%
考虑到汇率变动之后，净收益是：0.90% - 1%= -0.10%
发现，这样做Carry trade的收益并没有角度1的高，于是我们排除这个。
最终，这个Carry trade最大的收益就是0.85%，因此我们选B。
以上从2个角度，从汇率收益最大的Pair，选息差最大的；以及从息差角度最大的，然后再考虑汇率；就可以完成筛选了。可以定位到最优的Carry trade。
----------------------------------------------就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！