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一只可爱的猪 · 2021年04月17日

这道题目我做对了但是有疑问

  1. CFA II
  2. Corporate Issuers

* 问题详情，请 查看题干

NO.PZ201601200500004604

问题如下：

4. Taking into account the mean takeover premium on recent comparable takeovers, what would be the estimate of the fair acquisition price of High Tech based on the comparable company approach?

选项：

A.

$35.22.

B.

$40.83.

C.

$41.29.

解释：

C is correct.

The price is $41.29.

The takeover premiums on three recent comparable takeovers are:

(28.00 – 24.90)/24.90 = 12.45%

(52.00 – 43.20)/43.20 = 20.37%

(34.50 – 29.00)/29.00 = 18.97%

Mean takeover premium = 17.26%

Using the comparable company approach, the stock price of High Tech if it is traded at the mean of the comparable company valuations is $35.21.

Considering the mean takeover premium, the estimated fair acquisition price for High Tech is 35.21 × 1.1726 = $41.29.

根据comparable company approach，要先求出可比公司的valuation ratios（如PE、PB等），再计算target公司的合理市场价格，就是这道题目的35.21。但是最终是要乘以takeover preimium才算是求完目标公司收购价。

就是什么时候在计算价格时要考虑takeover preimium什么时候不要考虑？我看上一个小题就没有考虑


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2 个答案

王琛_品职助教 · 2021年11月26日

嗨，爱思考的PZer你好：


@AJI

请问35.21是如何计算得出的呢？

这道题是课后题第 10 题，上一题是第 9 题，35.21 是第 9 题算出来的

请参考：https://class.pzacademy.com/qa/81290

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！

王琛_品职助教 · 2021年04月18日

嗨，爱思考的PZer你好：


是这样的，首先在兼并收购的背景下，我们对目标公司的估值，主要介绍了三种方法：未来现金流折现分析法（discounted cash flow analysis）、可比公司分析法（comparable company analysis）和可比交易法（comparable transaction approach）。大家平时学习时，容易弄混的是后两种

可比公司分析法（comparable company analysis）通过寻找与目标公司相似的上市公司估值数据来进行判断，如 P/E，P/B，P/CF 等；如果该数据仅为二级市场交易数据，则不包含收购溢价，在涉及控制权收购时就需要额外调整收购溢价，也就是你说的要考虑 takeover preimium

可比交易法（comparable transaction approach）通过寻找与目标公司相似的兼并收购案例来进行判断，因为直接与收购的价格而不是二级市场的股票价格对比，故其中已经包含了收购溢价，就不用再考虑了

这道题是课后题第 10 题，上一小题是第 9 题。第 9 题不需要考虑收购溢价，具体请参考：https://class.pzacademy.com/qa/59717

这里如果有疑问，建议重点看一下课后题第 7-11 题哈

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努力的时光都是限量版，加油！

AJI · 2021年11月25日

请问35.21是如何计算得出的呢？

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相关问题

既然题目提供了标的公司的市场交易价格，理论上这就是当前公允价值，难道不比用比较法计算的价格准确？为什么不用当前市价，而要用估算的价格？我理解老师上课讲先估计标的的市价，是因为实际并购中，标的大部分是非上市公司，没有交易价格，只能用估计的价格。如果标的公司股票有交易价格，应该优先于估计价格使用。不知道是我哪里理解错了，还是这个题目就不应该给个当前股价。

2020-06-28 16:41 1 · 回答

$40.83. $41.29. C is correct. The priis $41.29. The takeover premiums on three recent comparable takeovers are: (28.00 – 24.90)/24.90 = 12.45% (52.00 – 43.20)/43.20 = 20.37% (34.50 – 29.00)/29.00 = 18.97% Metakeover premium = 17.26% Using the comparable company approach, the stopriof High Teif it is trathe meof the comparable company valuations is $35.21. Consiring the metakeover premium, the estimatefair acquisition prifor High Teis 35.21 × 1.1726 = $41.29.35.12 是基于 comparable transaction 算出来。 我们现在不是要根据comparable company 来计算吗？ 那不是应该用第二个表的p/e,p/s 做计算吗？

2020-03-18 14:21 1 · 回答

$40.83. $41.29. C is correct. The priis $41.29. The takeover premiums on three recent comparable takeovers are: (28.00 – 24.90)/24.90 = 12.45% (52.00 – 43.20)/43.20 = 20.37% (34.50 – 29.00)/29.00 = 18.97% Metakeover premium = 17.26% Using the comparable company approach, the stopriof High Teif it is trathe meof the comparable company valuations is $35.21. Consiring the metakeover premium, the estimatefair acquisition prifor High Teis 35.21 × 1.1726 = $41.29.35.12 怎么算出来的.我计算出来的怎么是34.8？

2020-03-18 14:16 1 · 回答

    请问老师这里为什么不能是31*1.1726？而是用已经用comparable company approa的35.21.

2018-03-22 21:15 1 · 回答