一只可爱的猪 · 2021年04月17日
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NO.PZ201601200500001104
问题如下：
4. What is the value of equity at time zero?
选项：
A.44,055.
B.77,973.
C.122,027.
解释：
The value of equity is the PV of cash distributions to equity:
老师， claims valuation approach是什么？
还有就是为什么不能直接用A-L ？
假如是div折现，为什么最后一期没有折现par，只折现了div
王琛_品职助教 · 2021年04月18日
嗨，爱思考的PZer你好：
1) claims valuation approach 是什么？
这个方法是对归属股东或债权人的现金流进行折现得到各自的价值，然后再加总得到公司的价值
题目求归属股东的价值，只需要将分配给股东的那部分现金流进行折现即可
2) 还有就是为什么不能直接用A-L ？
0 时点的 A-L 得到的是权益的账面价值，而不是 value of equity
权益的价值是股东未来所获得的现金流折现到零时刻的现值，这和我们权益给股票估值是一个道理
如果你要用 A-L 也行，但是还要计算 NPV（增值部分）后，然后加上股票初始的账面价值 BVe，才能得到最终的股权价值
计算过程，请参考：https://class.pzacademy.com/qa/61151
3) 假如是div折现，为什么最后一期没有折现par，只折现了div
计算期初的 equity value 就要对归属股东的未来现金流 CFE 进行折现
根据公式 CFE=NI+Dep.-principal payment，公司获得的现金流减掉债权人获得的现金流，剩余的就是股东的现金流
debt repayment 那一行就是指的归还债券人的现金部分
这一题数据有巧合，计算出的结果，刚好等于 div 的数据，考试时需要掌握计算公式，要代入对应数据计算
----------------------------------------------努力的时光都是限量版，加油！
NO.PZ201601200500001104 老师解析用的M模型计算了equity期初的价值，可是期初不是给了Asset-Liability吗？这个不就是equity的现值吗？
NO.PZ201601200500001104 老师好， 我看到这道题里面提供的vin我用股东现金流“NI+P-PrincipPayment”算出来的结果是一样的，是巧合吗？比如直接用vin现求和就没有考虑OCI对Equity的影响而碰巧这道题OCI为0，所以我平时遇到这种题是不是要乖乖的把“NI+P-PrincipPayment”求出来呀？ 还有一个问题是，我以前一直以为是用EBIT(1-T)+p,是不是“EBIT(1-T)+p”针对的是operating cash flow；而这道题对股东的现金流要从公司的角度出发，用总现金流减负债，所以用的是'NI+P'(代表总现金流)-‘PrincipPayment’（负债）这样呢？ 谢谢老师
NO.PZ201601200500001104 这道题我用RI方法算出来的也正好是答案，是巧合吗？答案和0时刻的liability也正好一样，也是巧合吗？
NO.PZ201601200500001104 77,973. 122,027. The value of equity is the PV of cash stributions to equity: PV= 37,542 1.19 + 39,536 1.19 2 + 41,201 1.19 3 + 42,496 1.19 4 + 40,375 1.19 5 =122,027 对于答案的解题思路不是很明白
77,973. 122,027. The value of equity is the PV of cash stributions to equity: PV= 37,542 1.19 + 39,536 1.19 2 + 41,201 1.19 3 + 42,496 1.19 4 + 40,375 1.19 5 =122,027 老师你好，这道题我用了每年的ocf折现到0时刻再减去0时刻的liability，答案是一样的，不知道是个例还是这种算法是错的？
