pension的真题问题

嗨，爱思考的PZer你好：

问题1、老师这道题在哪里有讲过啊？这是在考几何平均和算数平均吗？哪一个 更smoothing啊？没太弄明白。。。

现在考纲已经没有这个知识点了，所以才会没有印象。这一问可以忽略哈~

问题2、老师在pension这里求return的时候，是不是说的是nominal discount rate的意思啊？因为题目的4.5%是nominal的所以不需要再考虑inflation了，如果是real的话，应该是要加上inflation的吧？

问题3、老师这道题的5%就没有加inflation，应该是默认题干说的就是nominal discount rate吧？

问题2、与问题3其实是一个问题。考的也是同一个知识点。

在求Pension的Required return时，有一个小的结论：当养老金是Fully funded时，资产的Required return就等于负债的折现率。

所以问题2这道题资产的Required return就等于4.5%，问题3这道题资产的Required return就等于5%。

原因是Fully-funded，就意味着资产的PV≥负债的PV，如果我们让资产的要求回报率等于负债的折现率，那意思就是，资产与负债可以有相同的增长率一起向未来进行复利增值。

在这种情况下，我们知道，在未来时刻，资产的FV一定也是 ≥ 负债的FV的，那这就刚好满足了养老金的目标，资产Cover负债。

所以在碰到Pension plan fully funded时，直接让资产的要求回报率等于负债的折现率即可。也不用再额外加Inflation了。

另外就是，养老金负债的折现率一般是高质量债券的收益率，例如同期国债的收益率、同期高质量公司债的收益率；债券的收益率就已经是一个名义利率了，就已经包括Inflation了，因此让资产的要求回报率等于负债的折现率即可，这已经是一个名义收益率了，无需再额外加Inflation。

所以，问题2这个真题与问题3这个真题，就直接让资产的要求回报率等于负债的折现率就好了。

下面在回复一下问题2里的疑问。Pension求的Required return都是Nominal return哈，让他等于负债的折现率即可。如果题目让换算成Real return，那我们给这个Nominal return再额外减去Inflation就好了。

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！