Immunization

在选最优portfolio的时候，满足三个条件有没有优先顺序啊这个课后题25题，money duration差一点不Match，就排除了，convextiy再小也不会看。

在匹配多期负债时，优先看Convexity。

我们必要要满足资产的Convexity > 负债的Convexity，如果不满足这条，直接排除。

然后剩下的条件，如Money duration（BPV），只要近似相等就好了，只要差的不是太离谱，我们认为都可以用来做Duration-matching；

然后Market value，一般题目也不会给，或者一般都会满足Asset PV ≥ Liability PV，因此这个判断也不会太复杂。

不过建议，在做这种题目时，就一条条的按顺序进行排除：

1、拿到这3个Portfolio，这3个Portfolio的Money duration与负债的Money duration非常接近，只有几百的差距，不论是更低还是更高，这几百的差距认为可以忽略不计。所以，从BPV这个角度，3个Portfolio都可以进入备选。

2、然后从Convexity的角度筛选，Portfolio 3的Convexity小于负债的Convexity，直接排除，剩下就在Portfolio 1/2里面选了。

3、Portfolio 1/2理论上都可以做多期负债匹配，但是由于Portfolio 2的Convexity又相对更小、Structural risk更小，因此最优的匹配组合是Portfolio 2.

本题由于三个Portfolio的PV都大于负债的PV，因此PV这条满足条件，不用筛选了。

拿到备选组合，免疫的条件一条条的过就不会有遗漏。

单期负债在选择最优的匹配策略时，筛选的步骤一样的。不过注意，在单期负债匹配里，只要Macaulay duration近似相等即可，也不一定要完全相等。