发亮_品职助教 · 2021年04月13日
【1、基础班讲义P221 Yield curve strategy，用杠杆增加duration的方法，能不能用在Match Liability的manage derivative gap里？】
完全可以的。
如果在匹配负债时，资产的BPV < 负债的BPV时，我们需要做的就是增加资产端的BPV（Or duration），让资产、负债的BPV相等，实现Duration-matching。
220.221.222.223这几页的方法，都是用来增加债券Duration的方法，在主动的债券投资策略里可以用，在被动的投资策略里，例如Duration-matching里也可以用，因此都可以用来增加资产、负债匹配时资产端的BPV。
事实上，220页使用Futures增加债券的Duration，223页使用Interest rate swaps加债券的Duration，这个Futures，Interest rate swap在我们学到Duration-matching里Close-duration gap时都用过。
【2、基础班P233、236 上课强调了Barbell Bullet不是D Neutral的，为什么这两页都写的是D Neutral的Barbell与Bullet】
注意，Duration-neutral在咱们3级固收里面有2个意思；
第一个意思就是：这是Long/Short的方法，由于Long头寸的BPV = Short头寸的BPV，所以实现的money Duration-neutral。这种常见于Butterfly/condor策略；
第二个意思就是：这几个Portfolio的Duration一样大，Duration没有差异。
在讲义233,236页，就是第2个意思。注意，Barbell与Bullet策略都是Long-only策略，只有Long的头寸，因此他是无法实现Duration-neutral的，即，无法实现Duration = 0、or money duraion = 0。
我们在比较Barbell/Bullet/Laddered时，为了让这3个组合具有可比性，这3个组合的所有特征都是一样的，唯一的差别就是组合的现金流结构不一样。那这个Duration-neutral就是指，这3个组合的Duration一样大。那这样的话，我们才能更好的比较这3个组合的性质。
因为3个组合的Duration-neutural（一样大），他们从Duration角度来分析的话，利率的平行移动对他们的影响没有差别，那平行移动的唯一影响差别就来自Convexity的区别了。
这其实也是233页表达的意思，平行移动，对于Duration一致（Duration-neutral）的Barbell、bullet来讲，他们的影响是一样的。而Barbell会比Bullet的收益更高，本质原因是Barbell的Convexity会更大：
