红字板书的推导部分，为什么不是return上升，大家越愿意买bond，直接导致price上升，而是继续往前推得出price下降的结论呢？
谢谢老师。
星星_品职助教 · 2021年04月12日
同学你好，
1）要看推导的目的是什么；2）推导不用掌握，不看也行。
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1）这里推导的目的是得到rf和m是成反向的关系（板书上打☆的那个红色粗体）。进而结合另外一个结论（m和经济增长也是成反向的关系），得到最终结论rf和经济增长是正向关系。
（最后这个rf和经济增长是正向关系才是会考察的。前面两个小结论是为这个最终结论服务的，课后题里会考察，但考试的时候考这么细的概率不高。）
所以推导时才需要按照教材的逻辑从rf高得到将来的income高再得到m小，这是推导的目的。
推导出现在都去买bond，导致bond价格现在上升这个结论没有意义。
至于p和m的关系都不用管，不在主线上，因为此时已经得到了最终目的Rf和m是反向关系了。
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2）以上的分析其实不看也行，这一节所有的推导都不用掌握，直接看结论。掌握以下这两个结论就可以。
One-period real risk-free rate is inversely related to the inter- temporal rate of substitution.
higher trend real economic growth have higher real default-free interest rates